【行业研究报告】金融-证券行业月度点评：营业务低基数效应下，部分券商2023年业绩高增

投资要点：
券板块下跌5.42%。
上市券商估值较2023年12月末下降。截至2月6日，上市券商
PB估值中位数为1.15倍，较12月末下降0.02倍，大券商PB估
值为1.13倍，中小券商PB估值为1.20倍。
自营业务低基数效应下，部分券商2023年业绩高增。目前33家券
商公布业绩预告、业绩快报或年报相关情况，23家券商业绩正增
长，10家券商业绩下滑。业绩增幅100%以上的券商有9家，业绩
增幅50%~100%之间有7家，业绩增幅30%~50%之间的有3家，
业绩增幅30%以内的有4家。业绩下滑50%以内的有6家，3家
券商业绩下滑50%~100%，1家券商业绩下滑超过100%。2023年
权益类市场低迷叠加阶段性收紧IPO等影响下，券商经纪、投行、
资管业务均承受一定压力，业绩高增长主要是由自营业务低基数驱
动，且业绩高增长券商多数为2022年基数较低的中小券商。近期
在交投活跃度下降、市场跌幅较大情况下，为维护市场稳定，证监
在交投活跃度下降、市场跌幅较大情况下，为维护市场稳定，证监
会出台了相关措施加强融券业务监管，暂停限售股出借、暂停新增
工作会议精神，2024年将进一步推动股票发行注册制走深走实，
加强基础制度和机制建设，加大投资端改革力度，吸引更多的中长
期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能，建议关注相
关政策的推进情况。
维持行业“同步大市”评级。维持行业"同步大市"评级。建议关注优
质头部券商、金融科技赋能以及并购重组三条主线。标的方面，建
展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
-22%
-12%
-2%
8%
18%
2023-022023-052023-082023-11
行业月度点评