【行业研究报告】台积电-全球晶圆代工龙头，AI引领需求增长

领高端化以及ARM架构崛起有望带来台积电代工需求提升。
智能手机：大盘复苏、AI高端化推动。我们预计：1）2024年手机出货
量有望实现温和增长。2）高端化：AI手机、折叠屏等高端化机会有望推
动SoC先进制程需求增加。预计均有望推动台积电3nm收入持续提升。
投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为26125/31337/36582亿新
台币，同比增长21%/20%/17%。净利润为9863/11873/13963亿新台
币，同比增长18%/20%/18%。台积电作为全球晶圆代工龙头，其需求端
将受益于AI算力竞赛的打响、PC及手机大盘增长修复和高端化的推进，
我们认为台积电（TSM.N）合理市值为7788亿美元、合理股价150美元，
风险提示：PC、手机终端需求复苏不及预期、算力需求不及预期、AI行
业政策监管超预期、假设和测算误差风险。
财务指标
2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万新台币）