【行业研究报告】太古股份公司A-收购拓展东南亚饮料市场,保持高频回购回馈股东

类型: 港股公司研究

机构: 兴证国际证券

发表时间: 2024-02-20 00:00:00

更新时间: 2024-02-22 10:11:24

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⚫拟收购可口可乐泰国和老挝瓶装业务,战略合作泰国龙头企业:2024年2月
9日,公司公告拟通过旗下全资附属公司太古可口可乐以约94.701亿港元收
购ThaiNamthip55.7%股权;同时,公司将以约2.711亿美元(约21.15亿港
元)向ThaiNamthip出售其在柬埔寨和越南可口可乐瓶装业务约30%的权益。
该收购完成后,公司和ThaiNamthip将在东盟北部,包括泰国、老挝、柬埔寨
和越南,组成战略装瓶联盟。我们认为该收购将加快公司饮料业务在东南亚
和越南,组成战略装瓶联盟。我们认为该收购将加快公司饮料业务在东南亚
市场的扩张,同时通过和ThaiNamthip的战略合作,将ThaiNamthip的本土运
营经验和公司的专业能力及规模优势结合,有望实现长期增长目标。
⚫东南亚市场有望成为公司饮料业务稳健增长的重要驱动力:地产和饮料业务
公司核心的收入和利润贡献部门,2023H1,公司来自地产和饮料的收入分别
占比16.4%和59.1%;经常性归母净利润分别为31.88亿港元和16.27亿港元,
分别约为总经常性归母净利润的65%和33%。虽然2023H1东南亚饮料业务
收入仅占饮料总体收入的8%,但考虑到公司已于2023年出售美国可口可乐
专营业务,我们认为东南亚市场将成为公司内部仅次于中国内地的重要市场,
有望成为公司饮料业务稳健增长的重要驱动力。
⚫回购剩余额度约54.4亿港元,预计将对股价形成一定支撑:2023年12月5
日,公司公告拟以60亿港元在二级市场回购公司的普通A股和B股,约占
公告日公司总市值的9%。根据Wind统计,自回购启动日2023年12月11日
至2024年2月16日,太古股份公司合计回购约5.6亿港元,剩余回购额度
约54.4亿港元,太古股份公司A/太古股份公司B平均日回购额度占成交额比
例分别为16.2%/21.8%。回购仍在启动初期,我们预计公司将保持高频回购节
奏,对股价形成一定支撑。
⚫我们的观点:公司现金充裕,派息政策稳健可持续,重视股东回报,回购计划
额度充裕且仍在启动初期,预计该回购计划将为公司股价提供更多支撑,建
议关注。
⚫风险提示:国泰航空盈利能力不及预期,宏观经济下行令太古地产租金收入
承压,美联储加息,公司派息不及预期。
主要财务指标
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会计年度
2021A2022A2022H12023H1