【行业研究报告】-2月5年期以上LPR报价单独下调,后期两个期限品种LPR报价还有下行空间

类型: 中国宏观评论

机构: 东方金诚

发表时间: 2024-02-20 00:00:00

更新时间: 2024-02-22 15:10:52

事件:2024年2月20日,全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价:1年期品种报
3.45%,上月为3.45%;5年期以上品种报3.95%,上月为4.2%。
3.45%,上月为3.45%;5年期以上品种报3.95%,上月为4.2%。
解读如下:
一、2月1年期LPR报价不变,5年期以上LPR报价下调,直接原因是受近期降准落地
等因素影响,银行资金成本下降,报价行有动力下调LPR报价加点。
LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定,其中,报价加点主要受银行资金成本变
化、信贷市场供求状况和信用风险溢价等因素影响。2月MLF操作利率保持稳定,这意味着
当月LPR报价的定价基础未发生变化,但当月降准落地,释放长期资金1万亿,可为银行每
年节约资金成本90亿左右,增加了报价行下调LPR报价加点的动力。可以看到,自2019年
8月LPR报价改革以来,在MLF操作利率不变的情况下,2019年9月、2021年12月1年期
LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价进行过三次单独下调,主要受当时降准为银行节
约资金成本等因素带动。另外,2023年11月、12月国内主要银行下调存款利率,再加上央
行1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,也对近期银行资金成本的下
行起到了一定推动作用。
我们认为,本次5年期以上LPR报价下调,将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房
贷利率跟进下调,有助于提振企业投资需求,稳定房地产市场运行。总体上看,本次5年期
以上LPR报价下调,在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号,有助于提振市
场信心,改善社会预期。
本次两个期限品种的LPR报价为非对称调整,主要原因是2019年以来5年期以上LPR比
1年期LPR的降幅小15个基点。5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷
款的定价基准,当前楼市持续低位运行,投资稳增长需求较高,较大幅度下调5年期以上
LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动,则有助于稳定已处历史低位的银行
净息差,为5年期以上LPR报价较大幅度下调腾出空间。