【行业研究报告】复旦微电-高可靠IC占比维持高位,专用MCU期待反弹

类型: 其他公告点评

机构: 中邮证券

发表时间: 2024-02-28 00:00:00

更新时间: 2024-02-29 00:14:22

同比减少0.07%;归母净利润7.25亿元,同比减少32.69%;Q4单季
同比减少0.07%;归母净利润7.25亿元,同比减少32.69%;Q4单季
度营业收入7.98亿元,环比减少15.24%;归母净利润0.75亿元,环
比减少62.84%。
⚫投资要点
去库存周期影响,公司业绩短期承压。2023年半导体行业周期下
行,供过于求叠加前期库存高企等因素,公司应用于消费电子、电力
电子等行业的部分产品收入下滑,预计全年实现营业收入35.36亿
元,同比减少0.07%;归母净利润7.25亿元,同比减少32.69%,受
部分产品线价格影响,全年综合毛利率61.29%,同比下降3.38%;Q4
单季度营业收入7.98亿元,环比减少15.24%,归母净利润0.75亿
元,环比减少62.84%,毛利率50.01%,环比减少9.75%。
持续加大研发投入,重视技术迭代和新品研发。公司持续加大研
发投入,不断进行技术迭代和新品研发,丰富产品序列满足更多应用
领域,且加强基于多元化供方工艺的产品研发,预计2023年研发费
用约10.11亿元,同比增加37.42%。受益于技术先进可靠、应用领域
持续拓展及主要客户需求稳定增长,FPGA及应用于高可靠场景的部分
非挥发存储器产品的营收保持稳定增长。
FPGA持续放量,高可靠性场景应用稳定增长。目前公司千万门级
FPGA芯片、亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件芯片(PSoC)三
个系列的产品在高可靠领域市场开拓进展顺利,2023年前三季度FPGA
及其他芯片收入规模达9.1亿元,同比增长51.67%。公司正在推进新
一代FPGA平台开发及产业化项目,采用1xnm制程与Chiplet封装,
推动高端FPGA向大容量、高性能方向发展,满足数据中心等应用领
域需求。除现有的高可靠应用领域,公司也在积极推进面向低功耗及
成本敏感性市场,如医学成像、机器视觉、专业监视器、车用毫米波
/激光雷达、工业物联网及边缘市场等领域的探索,为后续下游需求
回暖做好项目储备。
MCU、存储等市场逐步回暖,渠道库存水位回归常态。MCU业务来
看,受市场需求及渠道库存高企等影响,公司智能电表MCU在前三季
度面临较大的影响,四季度的招标情况出现好转,汽车电子、智能大
家电等领域MCU产品导入顺利;存储业务来看,年底消费级存储产品
的终端客户及渠道的库存水平较低,价格方面较前几个季度有一定改
善。
⚫投资建议:
我们预计公司2023-2025年归母净利润7.2/8.7/11.4亿元,维
-66%
-58%
-50%