【行业研究报告】新宝股份-外销带动收入增长，利润水平有所修复

事件：公司发布23年业绩快报，23年实现营收146.47亿元，同比+6.94%；
实现归母净利润9.77亿元，同比+1.62%。其中23Q4实现营收38.9亿元，
同比+30.7%；实现归母净利润2.4亿元，同比+104.9%。
收入端，公司积极开拓市场，总体收入实现了稳定的增长，其中海外小家
电总体需求逐步修复，外销订单增加带动收入增长。分内外销看，23年公
司外销收入108.1亿元，同比+11.08%；内销收入38.4亿元，同比-3.22%。
司外销收入108.1亿元，同比+11.08%；内销收入38.4亿元，同比-3.22%。
其中Q4外销收入26.6亿元，同比+53%；内销收入12.3亿元，同比+0.3%。
利润端，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈
利能力逐步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。受人民币兑美元汇率
波动影响，2023年财务费用中的汇兑收益比上年同期减少约15,400万元，
同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同
期增加约500万元。
投资建议：外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基
数下有望逐步修复，根据公司的业绩快报，我们适当上调了外销收入增速，
预计公司23-25年归母净利润分别为9.8/11.3/12.4亿元（前值
级。
风险提示：内销新品销售不及预期，外销订单增长不及预期，市场竞争风
险，原材料成本上行风险，汇率波动风险。快报数据仅为初步核算数据，
具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)14,912.3913,696.3414,647.2315,787.6116,872.33
增长率(%)13.05(8.15)6.947.796.87
EBITDA(百万元)1,808.751,917.441,590.241,858.052,017.95
归属母公司净利润(百万元)792.45961.39976.771,127.551,240.67
增长率(%)(29.15)21.321.6015.4410.03