【行业研究报告】-国内观察:2024年2月PMI-PMI弱于季节性,假期推动服务业升温

类型: 中国数据点评

机构: 东海证券

发表时间: 2024-03-01 00:00:00

更新时间: 2024-03-01 21:11:18

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投资要点
➢事件:3月1日,国家统计局公布2月官方PMI数据。2月,制造业PMI为49.1%,前值49.2%;
非制造业PMI为51.4%,前值50.7%。
➢核心观点:2月制造业PMI稳中略微回落,与历年同期相比弱于季节性。制造业生产端受春
节假期影响较为明显,生产活动有所放缓,但节后企业复工有望带动生产指数较快回升。
需求端整体稳定,其中外需表现不佳,内需中新动能表现较好,高技术制造业和消费品制
造业新订单指数环比均上升超1个百分点。非制造业方面,春节消费需求释放充分,实物
零售、住宿餐饮、交通运输、文体娱乐等行业活跃度提升;建筑业活动受春节假期、雨雪
天气等因素影响有所放缓,楼市需求偏弱,春节过后企业复工和天气转暖,建筑业活动有
望提速。总体看,当前经济运行稳定,但需求不足问题仍待缓解。一方面,中央财经委第
四次会议部署大规模设备更新和消费品以旧换新,或将有力促进投资和消费;另一方面,
四次会议部署大规模设备更新和消费品以旧换新,或将有力促进投资和消费;另一方面,
当前实际利率较高,降息仍有空间。
➢制造业PMI稳中略有回落。2月,制造业PMI环比小幅回落0.1个百分点至49.1%。与历史同
期相比,今年2月制造业PMI低于近10年同期均值50.3%(剔除2020年2月),显示当前经
济恢复力度偏弱。需求端持稳,供给受春节假期影响有所波动。2月生产和新订单指数分
别为49.8%、49%,生产指数环比下降1.5个百分点,新订单指数环比持平,新出口订单指
数环比下降0.9个百分点。从需求端来看,在外需有所回落的情况下市场需求总体持稳。结
构上,高技术制造业和消费品制造业需求表现较好,二者新订单指数环比分别上升1.1个、
2个百分点至51.3%、52.3%。从生产端来看,制造业生产活动受春节假期员工离岗影响较
为明显,生产指数近9个月来首次降至收缩区间,但生产活动收缩可能是短期现象,符合
春节期间生产指数回落的一般规律,节后企业复工有望带动3月生产指数较快回升。
➢原材料价格相对稳定,出厂价格回暖。2月,原材料购进价格指数环比下降0.3个百分点至
50.1%,近两个月原材料价格保持相对稳定。从出厂价格来看,内需持稳对制造业产品价
格有所支撑,出厂价格指数环比上升1.1个百分点至48.1%。行业上看,重点行业产品出厂
价格稳中有升。其中,基础原材料、高技术制造业的出厂价格指数均较1月上升2个百分点
左右,消费品制造业出厂价格指数较1月上升近1个百分点。大中型企业运行稳定,小型企
业需求仍待改善。2月,大、中、小型企业PMI分别为50.4%、49.1%、46.4%。其中,大
型企业PMI与上月持平,中型企业PMI环比上升0.2个百分点,小型企业PMI环比下降0.8个
百分点。供给方面,受春节假期影响,各规模企业生产指数均出现回落。需求方面,中型
企业市场需求改善幅度较大,小型企业市场需求收缩明显。
➢春节假期消费带动服务业活动升温。2月,服务业商务活动指数为51%,环比上升0.9个百
分点。从行业看,2月实物消费、吃住消费、景区旅游、交通运输等多个层面消费活跃度
高。统计局数据显示,零售餐饮业、住宿业、景区服务业、航空运输业等商务活动指数环
比均有不同程度上升。整体上,春节假期对消费的拉动作用较强,服务业景气水平回暖。
➢建筑业进入施工淡季,活跃度回落。2月,受春节假期、冬季低温雨雪天气等因素影响,建
筑业进入施工淡季,活跃度有所回落,建筑业商务活动指数环比下降0.4个百分点至53.5%。
从需求看,春节期间房地产市场表现低迷,但2月建筑业新订单指数环比上升0.6个百分点
至47.3%,可能与基建投资需求支撑有关。2月土木工程建筑业新订单指数升至60%以上高
景气区间。往后看,春节过后伴随复工复产以及气温逐步回升,建筑业相关活动有望提速。
➢风险提示:海外局势变化超预期;政策落地不及预期。