【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业研究简报:气价底部或已现,多空交织影响全球能源价格

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2024-03-03 00:00:00

更新时间: 2024-03-03 16:16:29

期仍从宏观层面对油价产生压力,整体震荡运行。天然气方面,欧洲天然气高库存
水平仍是基本面主要压力,随着全球气温逐渐转暖,关注气价的淡季压力。煤炭方
面,全球产能刚性共识逐渐明确,供应扰动支撑依旧,全球煤市预期迎来新一轮价
面,全球产能刚性共识逐渐明确,供应扰动支撑依旧,全球煤市预期迎来新一轮价
格周期。
投资策略。此前我们提到“有望导致煤炭下跌的两大风险(煤价系统跌破750~800
元/吨底部区域&市场风格切换),目前都难以兑现,因此每一轮调整均是较好的机
会”。
本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今,其核心原因在于“淡季煤价底部远高于
市场预期,而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年(煤价大涨→煤企盈利
暴增→股价跟随业绩上涨),2023年在煤价中枢下移,煤企盈利普遍下滑的背景下,
煤炭板块表现依旧亮眼,已连续录得5年正收益。究其本质,在成长型经济体转向
成熟型经济体的过程中,各行各业,过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式
转向更看重投入产出的投资回报率;资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利
润单一指标,转向更加看重股东回报的自由现金流,周期股的估值预计会从成熟期
的估值下降重新转入再一次的估值提升。
短期建议关注“煤电一体化”的新集能源;主焦煤占比较高的平煤股份;煤价上涨
受益较大,且存在补涨需求的兖矿能源。中特“煤”的中煤能源、上海能源、中国
神华,长期看好陕西煤业、华阳股份、晋控煤业、淮北矿业、潞安环能、山煤国际、