【行业研究报告】有色金属-《有色金属行业周报:美联储反向扭转操作或将开启金价上行通道

类型: 行业周报

机构: 华创证券

发表时间: 2024-03-03 00:00:00

更新时间: 2024-03-03 21:14:21

美联储反向扭转操作或将开启金价上行通道1、行业观点:美国PCE物价指数符合预期,进一步确认今年年中降息的预期;美联储理事沃勒希望实施“反向扭转操作”,有助于降低流动性风险,打开金价上行通道。事件一:美国商务部公布了1月个人消费支出(PCE)物价指数,同比涨幅为事件一:美国商务部公布了1月个人消费支出(PCE)物价指数,同比涨幅为2.4%,较前值下降了0.2个百分点,是2021年2月以来最低增幅。核心PCE同比增速为2.8%,较前值下降了0.1个百分点;但环比从前月的0.2%反弹至0.4%。观点:美国PCE数据基本符合预期。PCE数据公布之后,多位美联储官员再次确定今年将降息,同时公开表示美国通胀下降道路并不平坦,仍有许多工作要做,普遍认为没有必要仓促降息。市场认为美联储首次降息的时点可能在今年6月,与部分美联储官员讲的夏季降息的时点接近。事件二:3月1日周五,美联储理事沃勒(ChristopherWaller)称,希望美联联储开启加息周期以来,2年期美国国债的收益率高于10年期美国国债的收益率已经超过一年多,倒挂程度一度达到了100多个基点,被视为美国经济即将衰退的信号,而沃勒的讲话暗示将降低短债收益率,一定程度上缓解了收益率曲线倒挂幅度。观点:该举措被市场称为“反向扭转操作”,与之前美联储实施的“扭转操作”(Operationtwist,OT)相反,这使美联储更灵活地调整资产负债表。美联储隔夜逆回购(RRP)这一重要的美联储流动性工具正在快速下降,另外美联储在去年银行业危机时期推出的紧急救助工具银行定期融资计划(BTFP)将在3月到期且不再续作,因此3月份可能会出现流动性风险。沃勒希望提高短期国债占比,以便在需要向市场提供流动性支持时,通过短期国债到期不续从而避免大量购买额外的长期资产,控制其资产负债表总规模的增长。该举措有望减少加息周期末尾的流动性风险,利好金价。2、公司观点:银泰黄金收购OsinoResources,提高公司价值创造。银泰黄金:董事会审议通过了《关于收购OsinoResourcesCorp.股权的议案》。公司以每股1.90加元的价格现金收购Osino现有全部已发行普通股及待稀释股份,交易金额约为3.68亿加元。为支持Osino正常运营以及TwinHills金矿项目顺利推进,银泰黄金的全资子公司与Osino签署了《可转债协议》,金额约为1,742万美元,利率为6.8%。如发生反向分手费事件,可转债未偿付本息将以每股1.39加元的转股价自动转换为Osino的普通股。在2024年12月31日之前,买方可按照转股价自愿将全部或者部分可转债未偿付本息转换为普通股。目标公司主要资产为位于纳米比亚的TwinHills金矿项目。根据Osino最新43-101标准报告,TwinHills金矿项目拥有储量66.86吨,品位1.04g/t,资源量99.21吨,品位1.09g/t。根据TwinHills金矿项目2023年6月公布的Lycopodium编制的可行性研究报告(以下简称“2023年6月可研”),选厂设计产能为500万吨/年,建设性资本开支为3.65亿美元,计划生产13年,露天采矿,矿山服务年限内剥采比4.64吨/吨,通过重选+炭浸+干排工艺,预计矿山寿命期内平均年产金16.2万盎司(约5.04吨),全维持性成本为1,011美元/盎司。观点:TwinHills金矿项目主矿段控制网度已达到25x25m,厚度、连续性表现较好。矿体受构造、岩性双重控制,走向沿主构造线展布,呈北东东向,局部受褶皱构造影响,产状变化处矿体有变厚趋势,深部表现韧性变形,向下延伸长,现有工程显示矿体深部未封边,具备增储远景。银泰黄金目前拥有的四座在产矿山拥有源源不断的现金流入,2022年12月31日资产负债率为21.57%,充沛的现金流入和低负债率给予了公司充足的资本运作空间。2023年11月,公司制定了发展战略规划纲要,公司将专注矿业采选环节,形成黄金为主、有色为辅、战略新兴矿种机会关注的整体业务组合;着力突破资源和生产接续,行业基本数据占比%股票家数(只)1240.02