【行业研究报告】有色金属-行业周报：复工缓慢工业金属偏弱震荡，供应扰动领先大市-A能源金属价格反弹

2024年03月03日有色金属有色金属行业周报复工缓慢工业金属偏弱震荡，供应扰动能源金属价格反弹投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益1.6-1.6-3.8绝对收益11.5-0.0-18.1覃晶晶qinjj1@essence.com.cn洪璐honglu1@essence.com.cn相关报告铜精矿供给扰动增加，关注节后下游需求复苏2024-02-252024年春节假期有色金属市场回顾2024-02-17铜精矿紧张格局持续，非农偏强市场降息预期调整2024-02-04国内降准叠加美国软着陆预期维持，工业金属普涨2024-01-29铜供给端硬约束持续，降息预期调整关注黄金配置价值2024-01-21工业金属：PCE符合预期，国内2月制造业PMI季节性收缩2月国内制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点，主要受春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，大多数企业停工停产，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降。2月生产经营活动预期指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点，表明企业对春节后市场发展信心有所增强。海外方面，1月PCE物价指数同比增长2.4%，环比上涨0.3%，整体符合预期。在周五发布的半年度美联储货币政策报告来看，官员们不会开始将短期利率目标下调，直到他们对通胀真正回到2%的目标水平有更大的信心。本周美元指数在104宽幅震荡。总的来说，2月美联储维持“鹰派”态度，保持现时高利率运行并提及目前考虑降息问题为时尚早，铜铝企业下游新签订单数量增长较少，国内工业金属需求是否转暖待验证，供给端扰动持续存在，铜价、铝价偏弱震荡。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。铜：基本面消费有待提振，铜价走弱本周LME铜收报8259美元/吨，较上周下跌1.43%，沪铜收报68200元/吨，较上周下跌0.28%。据SMM，供应端，海外方面，铜精矿方面紧张情绪弥漫，粗铜加工费也受到一定牵连。海外进口粗铜多以长单交付为主，持货商手头货源寥寥。节后再生铜供应商复工相对较晚导致市场废铜原料较为紧张，导致废产阳极铜的供给量整体不算充裕。需求端，据SMM调研，目前地产、建筑行业新增订单未见明显增量，部分大型项目也未到开工时间，总体来看铜终端行业消费尚未完全复苏，拖累下游企业订单增量未达预计。未来持续关注3月企业开工率情况，以及终端需求复苏情况，下周“两会”召开，关注政策面对于铜价的影响。铝：下游开工率有所回升但新增订单有限，铝价下跌周内铝价下跌，LME铝收报2215.5美元/吨，较上周下跌2.49%，沪铝收报19030元/吨，较上周下跌0.86%。供应端，据SMM，本周国产矿生产情况相对稳定，价格持稳运行为主。北方晋豫地区，进入2月山西和河南政府先后颁布后续矿山开采布局相关文件，市场对晋豫地区氧化铝企业后续复产预期增强。电解铝方面，云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主。需求端，据SMM，铝加工企业复工复产继续，其中再生合金及型材板块周内开工回升幅度较大，再生铝大厂生产基本恢复至节前水平，但订单增量一般；铝线缆龙头企业开工率逐渐回升，由于特高压订单的交付压力，龙头企业整体开-30%-20%-10%0%10%20%