【行业研究报告】医药生物-医药行业周报：聚焦一季度业绩，关注GLP-1、科学仪器、IVD等方向积极变化

医药行业周报
聚焦一季度业绩，关注GLP-1、科学仪器、IVD等方向积极变化
聚焦一季度业绩，关注GLP-1、科学仪器、IVD等方向积极变化
2024年03月04日
➢医药周观点：本周聚焦一季度业绩高增长方向，仿制药研发、呼吸道检测和
药品等细分方向，随着院内的持续复苏，医药板块即将迎来拐点向上。关注GLP-
1、科学仪器、IVD等细分领域积极变化。
1）CXO：GLP-1产业链保持高景气，全球客户需求旺盛，重点关注诺泰生物；
ADC行业在研新药快速推进，建议关注药明合联；2）创新药：Viking在研GLP-
1R/GIPR双重激动剂VK2735II期临床数据亮眼，GLP-1领域研发进展不断，建
议关注GLP-1产业链相关药物研发进展。特宝生物、凯因科技均已发布业绩快
报，两家公司均深耕于肝病领域，随着对疾病认知的研究推进，用药患者持续增
加，公司相关产品迅速放量带来亮眼业绩表现。3）中医药：老龄化背景下，关
注外用贴膏市场增长。据药融云的数据显示，日本市场外用贴膏在消炎镇痛领域
渗透率（替代口服和注射）约50-70%，而中国这一比例不足10%，90%以上仍
为口服药物及注射剂型为主，关注九典制药、羚锐制药等。4）疫苗与血制品：
关注血制品浆站和采浆量拓展，派林生物子公司广东双林和派斯菲科共计38个
浆站，公司预计2025年采浆量可达到1500吨；预计2024H1派斯菲科5个浆
站将全部完成验收实现采浆，在采浆站数量将达到19个。派斯菲科规划产能
1500吨，广东双林二期工程规划产能1500吨，预计2025年能够投产。5）医
药上游供应链：创新药行情回暖，投融资底部回升，国内竞争环境开始转好，叠
加海外市场开拓，有望带动2024年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药
工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与IVD：设备方面关注高端设备
出海，如联影医疗和华大智造；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推
进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）
医疗服务：本周新里程及国际医学均公布业绩预告，两者均实现较高的扣非归母
净利润增速，其中国际医学四季度同比减亏，后续建议重点关注体外基金资产储
备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势
互补的医疗服务细分板块。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门
诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，24Q1有望优于预期。9）高值耗
材：短期重点关注呼吸道疾病及消化道疾病潮汐下，相关检测公司的投资机会，
中期关注脊柱方向的困境反转和关节方向的政策变化，长期关注结构心、神经介
入、电生理方向的国产仿创国产替代、真创新投资机会。10）原料药：有17家
上市公司公布业绩预告。其中13家公司归母利润预减，主要为原料药行业竞争
加剧，产品价格下降导致业绩下滑以及计提存货减值损失带来的利润损失，部分
公司预增主要为涉及产品下游需求相对繁荣及历史低基数影响，24年关注专利
悬崖下特色原料药市场扩容机会及原料药制剂一体化方向。11）仪器设备：仪器
设备板块共3家公司公布2023年业绩预告。部分重点公司受销售、研发费用支
出增加或减值因素影响，业绩持续承压，24年继续关注科学仪器方向的经营优
化及行业供需重塑带来的投资机会。12）低值耗材：重点低值耗材公司中四家公
司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影
响，相关因素的出清仍存在不确定性。
➢投资建议：建议关注药明康德、药明合联、诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、
赛托生物、英诺特、迈得医疗、可孚医疗、三诺生物、聚光科技、皖仪科技等。
➢风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧
风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。
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