【行业研究报告】建材-建材行业周报：建筑业PMI回落，静待板块情绪修复

建筑业PMI回落，静待板块情绪修复。本周申万建材指数涨0.67%，跑输沪
深300指数0.71pct。2月29日，统计局发布PMI数据。2月建筑业PMI环比
回落。建筑业PMI指数为53.5%，环比下降0.4pct；细分项看，新订单指数/
业务活动预期指数/投入品价格指数/销售价格指数分别为47.3%/55.7%/52.0%
业务活动预期指数/投入品价格指数/销售价格指数分别为47.3%/55.7%/52.0%
/48.9%，环比分别+0.6pct/-6.2pct/+0pct/-1.5pct，整体偏弱的表现与水泥高频需
求尚未明显恢复较为一致，预计主要系季节性扰动及部分地方区域化债背景
下项目开工率不足等因素有关；地产方面，据克而瑞数据，2月地产销售环比
大幅下滑，2月百强房企实现销售操盘金额1858.6亿元，当月同比-60%，环
比-20.9%，继续延续筑底行情；二手房方面，19个重点城市二手房成交面积
同、环比分别下降58%、55%，与去年1月（春节所在月）相比下降26%。
整体来看，地产销售压力仍存，但仍可继续期待政策层面的进一步加码；2月
29日，住建部、金监局联合召开城市房地产融资协调机制工作会议，加快地
产项目白名单落地；此外，两会等关键会议召开在即，三大工程、PSL等投
资端增量信息亦值得期待，建议关注建材行业优质龙头与较高股息率品种。
本周高频数据：浮法玻璃累库，水泥价格由升转降
本周玻璃价格环比+0.17%至2069.62元/吨，环比涨幅收窄；全国库存环比
+2.99%，增幅环比缩小，库存天数约24.26天。需求端看，周内国内玻璃市场
产销率大幅上升，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，为刺
激春节前出货或进行一定让利，整体库存可控。从下游深加工厂订单来看，2
月末深加工订单较2月初大幅上升，预计3月复工启动，中下游有望阶段性
补库。总体来看，我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供
需维持平稳。产能方面，本周产能持平，周内无产线变化。进入元月有企业
检修和限产结束，供给预计仍有增量。
本周水泥价格环比下降，目前全国均价为364.52元/吨，环比下降-0.35%。周
内各区域需求普遍有降，南方地区市场需求下降明显，重点地区水泥出货率
上升约7.50pct至15.54%。价格方面，国内水泥市场需求继续走弱，受春节临
近、资金短缺，以及局部地区阴雨和大雪天气影响，下游工程项目和搅拌站
陆续减量，预计后续水泥企业为在春节前清库，价格将继续小幅回落。
2月玻纤库存环比增加，库存90.64万吨，环比+6.35%。本周2400tex缠绕直
接纱均价3147.0元/吨，环比持平；电子纱均价7275元/吨，环比持平。
Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小
幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，
部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星
新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本
增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后
续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大
幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
市场回顾：本周涨幅前五的公司为四川金顶（49.22%）、华立股份
（17.24%）、悦心健康（12.79%）、西藏天路（12.22%）、龙泉股份
（7.71%）；跌幅前五的公司为ST三圣（-6.75%）、纳川股份（-5.26%）、
ST深天（-3.97%）、友邦吊顶（-3.67%）、海螺水泥（-3.37%）。
投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙
娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块
个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关
注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块
全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
行业基本数据