【行业研究报告】朝云集团-2023年业绩良好，大力布局宠物线下门店服务业态

同比增长超120%，预计全年收入不少于15.91亿元，同比增长超10%，全
年业绩增长显著，主要系公司把握市场机遇，回归客户价值，积极推动线上
线下销售渠道的快速发展及提升营销效率；产品品类结构持续优化，提升高
利润率产品占比；持续供应链改革，从而整体提升经营表现及盈利能力。
公司布局宠物线下实体门店服务业态，建立护城河。公司持续推动宠物业务
发展及变革，线下门店快速扩张，通过战略收购爪爪、米乐两个品牌将线下
实体门店服务业态战略快速落地，两个品牌旗下的线下门店数持续拓展，截
至2024年2月，爪爪喵星球/米乐乖乖分别有15/14家门店，主打购物中心
/生活社区消费业态。公司针对外部收购的团队多维度赋能，驱动业绩稳健
增长的同时对费率进行优化，从而提升盈利能力。针对自有品牌“倔强的尾
巴”、“倔强嘴巴”，公司重点布局淘宝、抖音、京东等线上渠道，重推核
心品类，基于数字化工具开展个性化、全渠道营销。通过自有品牌孵化加资
本投资运作的方式，公司已初步形成了涵盖宠物食品、宠物清洁用品、宠物
保健品的产业布局版图，宠物业务有望持续稳步发展提供业绩驱动力。
传统业务品类结构持续升级，推出高毛利新品受到市场认可。公司持续洞察
市场变化，并根据消费者需求推出差异化、强功效性、成分健康的新产品，
升级产品线，公司持续推出高毛利单品，备受市场认可，进一步夯实公司在
细分领域的品牌地位。渠道端持续提升营销效率，公司携手中国国家地理杂
志，打造具有品牌和行业影响力的营销活动，实现品牌力驱动销售、提升营
销效率。
投资建议：公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，
稳步推进宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。公司
业绩稳健、现金流强劲，基于公司2023年业绩预告表现良好，我们维持“增
持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期。
财务指标