【行业研究报告】武汉蓝电-北交所信息更新：2023年业绩预增41%至0.99 亿元，大功率新品+产能建设驱动增量

——北交所信息更新
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2023年年度业绩快报出炉，预计实现归母净利润0.99亿元（+41%）
2023年公司预计实现营收2.04亿元(+22%)；归母净利润9945万元(+41%)；扣
非归母净利润8956万元(+34%)。期间公司加大市场开拓力度、设备收入增长，
同时加强成本和费用管控。根据公司快报和市场环境情况，我们上调2023年、
下调2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为
0.99/1.20/1.53(原0.96/1.27/1.67)亿元，对应EPS分别为1.73/2.10/2.68元/股，对
应当前股价的PE分别为17.6/14.5/11.3倍，看好公司巩固传统的研发类测试仪
大功率+化成分容第二曲线稳步兑现，大功率设备占比达15%前景乐观
武汉蓝电作为国内研发类电池测试设备龙头，通过上市募投项目布局大功率动
力电池、产线端化成分容等领域的测试设备，已进入宁德时代、比亚迪等头部
电池客户配套，利用自身高精度技术优势开拓第二曲线。随着小功率高精度测
试设备稳定切入高精度市场以及电池材料客户、动力电池等大功率设备逐步放
量，公司前三季度营业收入合计1.36亿元，其中大功率电池检测设备占比约为
15%左右，小功率占比31%左右，微小功率占比52%左右；平均毛利率约65%；
高校及科研端客户销售收入占比约40%左右，企业端客户销售收入占比约60%
左右；前三季度订单及验收情况体现大功率设备前景乐观。
多年技术壁垒构筑公司护城河，新品开拓+产能建设受益行业持续增长
目前武汉蓝电在高精度电池检测仪器设备整体上已达到国际较先进水平，有望
持续推进国产替代，并通过技术优势切入多元应用。除了大功率设备、化成分
容设备外，公司自主研发投产的配套辅助设备恒温箱已交付客户，目前评价良
好；募投项目逐步推进，预计2024年初开工建设。据GGII数据，2023年中
国锂电池出货量886GWh，同比增长35%，其中动力、储能、数码电池出货量
分别增长31%、58%、3%；预计2024年行业维持20%以上增长，且固态电池、
大圆柱电池、快充电池等新技术不断推进，有望带动研发、生产检测需求。
风险提示：新能源行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)113167204268356
YOY(%)48.064.022.331.332.7