【行业研究报告】-美国选情跟踪：“超级星期二”观战手册

“超级星期二”观战手册
“超级星期二”观战手册
——美国选情跟踪20240304
核心观点：
一、选情跟踪：3月5日星期二，美国大选周期初选阶段最重要的一天即将到来，
16个州将在“超级星期二”（SuperTuesday）的初选中进行投票或举行党团会议。其结
果能够为成绩占优的候选人提供强大的动力，也可能使表现不佳的候选人因为缺乏足够
的代表票而难以继续竞选，因此将直接影响到候选人在党内的代表票数和最终获得提名
的可能性。历史上的“超级星期二”往往能够迅速缩小候选人的范围。与此同时，候选
人也能获得更多的媒体曝光和公众关注，这对于他们的竞选策略和资金筹集都有重要影
响。拜登方面，在2月28日密歇根州初选中虽然获得了80%支持的胜利，但有13%的
选票选择“未承诺”（Uncommitted），以表达对拜登政府在巴以冲突态度上的不满。对
于特朗普而言，在2月24日和28日分别赢得了南卡罗来纳州和密歇根州的党内初选，
大概率锁定了党内提名，但目前在30多个州面临刑事、民事诉讼以及取消候选人资格
的诉讼。法律危机会导致特朗普团队难以专心应对选举，并造成现金流危机。目前特朗
普支持率在不同民调口径下均对拜登产生了优势，平均支持率为45%，高于拜登的43%。
而拜登的执政满意度已经跌至40%以下，与前几任美国总统相比则处于较低的位置。
二、关注经济政策：特朗普2.0将到来？拜登目前尚未系统性地提出下一任期政策
计划，但大概率会延续目前的政策框架，包括继续推行大规模产业政策，推进与盟友等
国家的外交联系，以及对低收入群体和学生贷款的支持等。而特朗普团队在本次竞选中
陆续提出了一些政策计划，总体风格上延续了他在上个任期打出的贸易保护主义、亲近
传统能源等理念。产业政策方面，特朗普可能会推翻拜登执政期间的不少成果。贸易政
策方面，特朗普仍旧打算重演加关税戏码。税收政策方面，特朗普希望继续延长上一任
期的措施，并进一步降低个人和企业税。财政政策方面，特朗普希望还清政府债务，但
根据我们的测算，这一目标实现的难度非常大。
三、大选年的资本市场表现如何？股票和黄金收益在过往的大选年较弱，S&P500
在大选年和非大选年涨幅分别为8.63%和11.55%，黄金为3.25%和7.57%。美国2年期
和10年期国债收益率来看，大选年稍高。选举日时点对于股市的影响有很强的不确定
性。近些年来，美国大选的对资本市场的影响已不仅截止于结果当日，还需要考虑特朗
普如果再次败选可能引发的激烈反应。由于担心类似于2021年1月6日国会山骚乱的
事件再次发生，衍生品市场已经将11月的选举视为一个可能动荡的市场事件。总体来
看，资本市场已经在为特朗普获胜或失利的不同情境做准备，这位商人总统很可能继续
以出人意料的政策掀起市场波澜，但其“美国至上”、经济为主、看重股市的态度，也
让不少美国资本市场参与者放心。随着大选周期的不断推进，我们的选情跟踪系列也还
会带来更多关于大选年政治和经济走向和风险的分析。
章俊
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