【行业研究报告】和黄医药-业绩符合预期，销售有望稳定增长

核心产品市占率不断提升，销售收入稳定增长。
肿瘤/免疫业务综合收入增长223%(按固定汇率计算为228%)至5.286亿美元：1）爱
优特®市场份额持续增长，收入增长19%(按固定汇率计算为26%)至8,320万美元。
2）FRUZAQLA™收入为720万美元，反映了其于2023年11月初在美国上市，包括生
产收入和特许权使用费。3）苏泰达®由于持续的营销活动、患者覆盖面扩大及患者治疗
生存期延长，收入增长36%(按固定汇率计算为43%)至4,390万美元。4）沃瑞沙®收入
在2023年3月纳入国家医保药品目录后增加了30%(按固定汇率计算为37%)至2,890
万美元。5）达唯珂®在海南先行区进一步销售后的收入为100万美元。6）合作收入为
3.12亿美元，包含从武田4亿美元首付款中确认的2.8亿美元部分，及从武田3,500万
美元里程碑付款中确认的3,200万美元部分。7）其他研发服务收入为5,240万美元，主
要与阿斯利康、礼来和武田管理开发及监管活动的费用有关。
其他业务综合收入增长18%(按固定汇率计算为24%)至3.094亿美元，主要得益于处方
药的销售增加。该收入不包括上海和黄药业的非综合收入增长4%(按固定汇率计算为
10%)至3.855亿美元。
公司未来催化事件密集，创新管线迎来收获期。1）呋喹替尼针对3L结直肠癌适
应症于23年6月获欧盟受理、日本9月已提交上市申请，有望24年获批。2）呋
喹替尼国内2L胃癌适应症23年4月获NMPA受理，预计24年获批，带来新的
销售增长动力。3）赛沃替尼（c-MET抑制剂）美国针对二线MET扩增EGFR-
TKI耐药的NSCLC适应症预计24年底提交，国内一线SANOVO和二线SACHI
两项研究预计24年底完成患者招募。4）索乐匹尼布（SYK抑制剂）针对2LITP
于24年1月NDA受理，有望今年获批，同时计划年中在美国/欧洲启动剂量探索
研究。5）他泽司他（EZH2抑制剂）计划于2024年年中提交用于三线以上治疗
复发或难治性滤泡性淋巴瘤的中国新药上市申请。
风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策
等
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