【行业研究报告】医药生物-医药月报：医药公司开启回购潮，看好长期成长

医药公司开启回购潮，看好长期成
长——医药月报24/02
长——医药月报24/02
医药生物行业
推荐维持评级
核心观点
积极响应“提质增效重回报”，医药公司掀起回购潮。为落实中央
科创板公司参与“提质增效重回报”专项行动。该倡议一经发出便收
到来自各家上市公司积极响应；据统计，目前科创板正在推进的回购、
亿元和10亿元。医药行业内，华大智造、复星医药等细分赛道龙头
纷纷采取行动，持续推进原有回购方案或开启新一轮回购计划。本轮
回购热潮的掀起，体现“以投资者为本”的理念，传达“提质增效重
回报”的决心，我们看好医药上市公司的长期成长价值。
医药行业估值位于历史低位。2024年初医药行业经历快速下跌，当
前估值水平处于历史底部区间。截至2024年3月4日，医药行业整
体估值为25.66倍，低于近五年以来的平均水平。截至2024年3月4
日，医药子行业估值水平由高到低分别为：化学制药30.63倍、医疗
器械26.88倍、医疗服务25.05倍、中药24.79倍、生物制品23.33倍。
医药行业表现弱于沪深300。截至2024年3月4日，医药行业一年
滚动市盈率为25.66倍，沪深300为11.47倍。医药股市盈率相对于
沪深300溢价率当前值为123.64%，历史均值为169.79%，当前值较
2005年以来的平均值低46.15个百分点，位于历史偏低水平。
投资建议：当下我们更为看重创新及器械出口方向：1）医药创新产
业升级（恒瑞医药、信达生物等）；2）管理优良的平台型医药企业
（华东医药、科伦药业等）及制剂出口企业（健友股份、普利制药、
华海药业等）。3）国产器械装备的国产替代及海外出口（迈瑞医疗、
联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等）。
风险提示：1.医改政策推进不及预期的风险；2.医保控费及集采降
价力度超预期的风险；3.医疗“新基建”政策落地不及预期的风险；
4.创新药及创新器械企业融资困难的风险等。
程培
：021-20257805