【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：季节性需求放缓不改长期配置价值

摘要：
2024年是实现“十四五”规划目标任务关键一年。中央明确要
坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展统揽全局。国家统计局
坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展统揽全局。国家统计局
数据显示：2023年我国原煤产量、进口量及煤炭消费量保持稳
定增长态势。展望3月，产地煤矿保持常态化产销，电煤需求预
期减弱，非电行业补库需求有限，虽整体需求偏弱，但受安全检
查影响，煤炭供应或有小幅缩减，传统用煤淡季或受减产影响价
格降幅有限，预计短期煤价或将震荡运行。后续关注煤炭需求和
煤价变化，维持行业“推荐”评级。
供给端：动力煤方面，大部分产地煤炭整体供应水平趋于年前常
态，集中复产率提高，煤炭周转效率保持稳定，矿区拉运车辆维
持常态，整体销售情况表现一般，部分煤矿根据实际销售情况窄
幅调整煤价。炼焦煤方面，主产地山西受政策影响，煤矿仍控制
产量，供应依然偏紧。
需求端：动力煤方面，节后下游需求恢复偏弱，煤价出现小幅回
落，市场僵持博弈。重点电厂日耗量下降，市场耗煤淡季特征将
逐渐显现，但伴随非电行业复工需求逐步释放，工业端用电刚需
支撑，叠加重要会议影响，煤价或将震荡运行，短期下跌空间有
限。炼焦煤方面，钢焦企业当前仍以刚需补库为主，螺纹钢价格
继续走弱，长期处于同比下降情况，钢厂需求不足，利润亏损，
预计短期炼焦煤价格仍偏弱运行。
库存端：动力煤方面，矿端长协煤发运平稳，暂时产销压力不大，
下游需求恢复缓慢，港口库存回升，电厂库存可用天数增加。炼
焦煤方面，下游采购偏弱，港口库存同比上升。截至2023年3
月1日，炼焦煤库存三港口合计212.05万吨，同比上升53.66%；
六港口合计210.07万吨，同比上升51.35%；247家炼焦煤样本
企业库存806.55吨，同比下降3.38%。