【行业研究报告】路维光电-产品布局持续完善优化，盈利能力有望继续提升

⚫投资要点
募投陆续投产优化产品结构，规模效应显现提升盈利水平。
2023年公司预计实现营收6.72亿元，同比+5.06%；实现营业利润
2023年公司预计实现营收6.72亿元，同比+5.06%；实现营业利润
1.71亿元，同比+30.01%；实现利润总额1.72亿元，同比+30.51%；
实现归母净利润1.52亿元，同比+26.51%；实现扣非归母净利润
1.25亿元,同比+23.59%。主要系：1）募投项目逐步建设并陆续投
产，促使产能水平及产品结构进一步优化带来营收和毛利率提升。
G8.5平板显示掩膜版市场需求较大，募投项目实施前公司受限于
产能不足的问题，在需求撞期时需要使用G11掩膜版产线完成G8.5
掩膜版的生产，而G11产线的设备最经济的配置为用于G11和
AMOLED平板显示掩膜版的生产制造，产品和产线的错配使公司的
生产成本上升而利润空间下降。募投项目（高精度半导体掩膜版与
大尺寸平板显示掩膜版扩产项目）的实施拟新建一条G8.5平板显
示掩膜版产线，新建G8.5掩膜版产线将释放现有G11产线的产
能，使其更多投入到G11和AMOLED平板显示掩膜版的生产中，G11
和AMOLED掩膜版等高端产品技术难度大，产品附加值高，有利于
公司优化产品结构。其次，随着公司工艺和产品技术的提升，高精
度产品占比不断增加，毛利率呈现稳中有升的态势。2）公司持续
加强资金管理，财务费用下降，盈利水平持续提升。
持续拓宽半导体掩膜版产品线，进军28nm及以上节点掩膜版。
公司募投项目的新建3条半导体高精度掩膜版生产线和1条平板
显示大尺寸掩膜版（G8.5）生产线陆续建设，截至2023年6月30
日，机器设备原值达到83,628.74万元。在半导体掩膜版领域，国
内大陆半导体掩膜版生产企业主要集中在130nm及以上制程节点
的StepperMask，130nm及以下制程节点掩膜版仍基本依赖进口。
目前，我国半导体领域的主流厂商市场份额迅速增加，产业链国产
化不断加快，其对掩膜版的需求量在存在较大缺口的情况下仍在
不断提升，国内掩膜版厂商亟需在130nm及以下制程节点的半导
体掩膜版实现国产替代。公司已实现180nm及以上制程节点半导
体掩膜版量产，同时储备有150nm制程节点掩膜版制造技术和OPC、
PSM等应用于中高端半导体掩膜版的制造技术，满足国内功率器
件、光电器件、传感器、先进半导体芯片封装等应用场景，为我国
半导体行业的发展提供关键上游材料国产化配套支持。2024年1
月19日，公司通过设立的产业基金投资的江苏路芯半导体技术有
限公司掩膜版生产项目奠基开工，路芯半导体掩膜版生产项目拟
投资20亿元，占地面积74亩，建成后具备年产约35000片半导
体掩膜版生产能力，技术节点达到28nm。项目分两期建设，一期
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