【行业研究报告】桂林三金-扣非净利润高速增长，董事长拟增持股份彰显发展信心

桂林三金(002275)
信心
扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现
公司发布2023年业绩快报：2023年实现营收21.72亿（+10.82%）；
归母净利润3.91亿（+18.58%）；扣非净利润3.53亿（+58.60%）。公
司扣非净利润实现高速增长，主要原因为：1.公司持续推进营销创新，
司扣非净利润实现高速增长，主要原因为：1.公司持续推进营销创新，
抢抓市场机遇，加大销售力度，公司业绩实现稳定增长；2.公司积极
开展精益管理、节能降耗项目，提高管理效率，有效控制成本；3.公
司第一期员工持股计划确认的管理费用在当期摊销数较去年同期的
减少；4.对生物制药板块进行梳理优化，实现一定程度的减亏。
分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7.16亿元（+38.51%）、
4.78亿元（-0.07%）、4.38亿元（-1.33%）、5.40亿元（+3.65%）；归
母净利润分别为1.69亿（+40.96%）、2.10亿元（+15.01%）、0.17亿
元（-19.16%）、-0.06亿元（-219.45%）；扣非归母净利润分别为1.64
亿（+42.86%）、2.03亿元（+15.48%）、0.10亿元（-34.45%）、-0.24
亿元（+71.53%）。预计公司库存已逐步回归正常水平，2024年公司经
营有望摆脱疫情等扰动因素，实现稳健发展。
公司公告称实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生基于对公司未来
发展前景的信心以及长期投资价值的认可，拟使用自有资金，本次拟
盈利预测及投资评级
预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72/24.09/26.72亿
元，归母净利润分别为3.91/5.02/5.62亿元，当前股价对应PE分别
为21.36/16.65/14.87倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，
二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步
风险提示：
渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。
盈利预测和财务指标
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