【行业研究报告】长电科技-点评报告：拟收购晟碟半导体80%股权，存力布局再下一城

报告关键要素:
3月4日公司发布公告，全资子公司长电管理有限公司拟以现金方式收
购晟碟半导体（上海）有限公司80%股权，收购对价约62,400万美元。
投资要点:
⚫晟碟半导体是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一：标的
公司成立于2006年，主要从事先进闪存存储产品的封装和测试，产品
类型主要包括iNAND闪存模块，SD、MicroSD存储器等，是全球规模较
大的闪存存储产品封装测试工厂之一，其产品广泛应用于移动通信，工
业与物联网，汽车，智能家居及消费终端等领域。
业与物联网，汽车，智能家居及消费终端等领域。
⚫晟碟半导体财务指标良好，本次收购有望对公司业绩产生正面影响：晟
碟半导体2022年/2023年H1分别实现营业收入34.98/16.05亿元，占
长电科技同期营收规模的比重为10.36%/13.19%；标的公司2022年
/2023年H1实现净利润3.57/2.22亿元，净利率达10.21%/13.80%，优
于长电科技同期水平。本次收购完成后，西部数据及其关联方在一段时
间内将持续作为晟碟半导体的主要或者唯一的客户，标的公司的经营业
绩将获得一定保证。长电科技将间接控制标的公司并对其财务进行并
表，有助于提升公司的长期盈利能力，并提升股东回报。
⚫进一步加深与存储巨头的合作，存力布局再下一城：据WSTS统计，存
储芯片是半导体第二大细分市场，占比28%左右，2024年预计存储芯片
市场规模将达到1300亿美元。在全球存储市场中，NAND闪存芯片规模
约占40%左右，2021年到2027年的复合增长率为8%。本次交易的出售
方母公司西部数据是全球领先的存储器厂商，自2003年起便与长电科
技建立起了长期合作关系。本次交易完成之后，标的公司将成为长电科
技与西部数据分别持股80%/20%的合资公司，交易将有助于长电科技与
西部数据建立起更紧密的战略合作关系，增强客户黏性。
⚫盈利预测与投资建议：公司通过对晟碟半导体的收购，有望进一步扩大
在存储及运算电子领域的市场份额，提升技术实力和市场竞争力，从而
实现更可持续和全面的发展。由于收购前期仍存在一定不确定事项，我
2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)33762.0329420.7833971.7738155.60
增长比率(%)10.69-12.8615.4712.32
归母净利润(百万元)3230.991559.592732.733473.37
增长比率(%)9.20-51.7375.2227.10
每股收益(元)1.810.871.531.94
市盈率(倍)12.9626.8415.3212.05
市净率（倍）1.701.591.471.31
基础数据
总股本（百万股）
1,788.83
流通A股（百万股）
1,788.83
收盘价（元）
27.89
总市值（亿元）
498.90
流通A股市值（亿元）
498.90