【行业研究报告】道通科技-稀缺的软件出海核心标的，充电桩业务有望迎来盈利拐点

事件：
公司发布业绩快报，预计2023年度实现营业收入32.51亿，同比增长
43.50%；实现归属于母公司所有者的净利润1.83亿，同比增长79.28%；实
现扣非归母净利润3.68亿，同比增长263.28%。
1、传统主业竞争优势持续演绎，充电桩业务营收同比增长489%
分业务看，除新能源汽车外，以汽车智能诊断为主的其他业务合计收入约
26.91亿，同比增长22.65%。考虑汽车诊断综合产品为传统公司业务，系
26.91亿，同比增长22.65%。考虑汽车诊断综合产品为传统公司业务，系
收入主要构成部分，我们判断伴随海外经济复苏，公司诊断业务在23年恢
复增长。同时，随着高端产品Ultra系列等持续推广，公司在传统主业的竞
争优势持续加强。
公司23年充电桩相关业务营业收入约5.6亿元，同比增长489%。公司凭
借产品力和渠道优势，在北美、欧洲、亚太、中东、南美等市场不断取得
突破，已成为中国充电桩企业出海的先锋。考虑北美、欧洲等市场新能源
汽车渗透率仍处于早期阶段，充电基础设施建设的需求有望持续攀升，公
司新能源业务规模效应有望加速演绎。
2、扣非归母净利润同比增长263.28%，净利润受一次性诉讼和解费用影响
公司23年预计实现归母净利润1.83亿，而扣非归母净利润达3.68亿，非
经常性损失约1.85亿元，我们认为该部分损失主要系21年诉讼达成和解
后支付的一次性费用。考虑诉讼事宜已靴子落地，且公司已与第三方数据
公司达成合作，本次和解后将不再对经营生产侧与公司报表侧形成压制。
3、新能源业务营销供应链体系趋于完善，规模效应有望增厚利润
公司于2023年度陆续发布ACCompact系列、ACUltra系列、DCCompact
系列、DCFast系列等充电桩产品，产品矩阵持续完善。同时，公司供应链
体系持续搭建，在重点市场区域持续推进产销自循环。在23年实现市场
突破的基础上，有望持续享受汽车电动化红利，充电桩或持续放量，通过
规模效应增厚公司利润水平。
盈利预测与投资建议：结合23年公司业绩快报情况，同时考虑公司充电
桩产业仍在推广阶段，随着新能源业务体系的完善及其规模效应，我们将
公司2023/2024/2025年归母净利润预测由4.40/6.40/6.64亿元调整为
1.83/5.25/7.8亿元。2023/2024/2025年归母净利润对应当前市值PE分别
风险提示：新能源业务发展不及预期、汇率波动风险、政策性风险，业绩
快报仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的23年年报为准。
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)2,253.712,265.563,245.974,282.205,427.68
增长率(%)42.840.5343.2731.9226.75
EBITDA(百万元)912.20800.05569.05701.13887.88
归属母公司净利润(百万元)438.74102.03182.99524.56780.04
增长率(%)1.31(76.74)79.35186.6648.70
EPS(元/股)0.970.230.401.161.73