【行业研究报告】-策略观点：把握“两会”重要政策窗口期结构性机会

浦银国际策略观点：把握“两会”
重要政策窗口期结构性机会
3月4日-10日，第十四届全国人民代表大会第二次会议和全国政协十
四届二次会议召开。我们预期在政策利好落地后，短期市场或以结构性
行情为主，部分前期涨幅较多的板块或有一定的回调风险；全年可持续
关注有望受惠于“两会”重点产业政策的四大主题投资机会。
“两会”政策窗口期市场如何演绎？根据我们首席宏观分析金晓雯对
政府工作报告的解读，各项经济目标基本符合市场预期。经济增速目
标与去年持平，但实现难度明显加大。政策刺激延续中央经济工作会
标与去年持平，但实现难度明显加大。政策刺激延续中央经济工作会
议定调，具体增量措施较为缺乏。财政政策的一大亮点或是宣布除了
今年之外，今后几年均拟发行超长期特别国债。改革方向明确，更长
远计划或需待三中全会（《政府工作报告解读：积极的经济增速目标、
有节制的刺激计划》2024-03-05）。我们预期在政策利好落地后，短期
市场或以结构性行情为主，部分前期涨幅较多的板块或有一定的回调
风险；全年可持续关注有望受惠于“两会”重点产业政策的四大主题
投资机会。
主题一：传统消费+新型消费。报告指出，“积极培育智能家居、文娱
旅游、体育赛事、国货‘潮品’等新的消费增长点。……鼓励和推动
消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费。
推动养老、育幼、家政等服务扩容提质”。建议关注家居、家电、电子、
体育用品、养老育幼家政服务、酒店、旅游等消费领域。
主题二：产业升级+数字经济。报告指出，“以科技创新推动产业创新，
加快推进新型工业化”，“积极推进数字产业化、产业数字化，促进数
字技术和实体经济深度融合。深化大数据、人工智能等研发应用”。我
们认为高端和先进制造业有望成为经济结构转型升级的驱动力。人工
智能领域，建议关注上游基础层，包括芯片、服务器等板块。数字经
济领域，建议关注信创、工业软件、ERP等领域的投资机会。
主题三：新兴产业+未来产业。报告指出，“巩固扩大智能网联新能源
汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发
展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。……开
辟量子技术、生命科学等新赛道”。可关注三大重点赛道：一是科技成
长，如通信、计算机、半导体、机器人等；二是新能源与新材料，如
新能源汽车、风电和光伏等；三是创新药等具高成长性的医药板块。
主题四：“中特估”国有企业估值重塑。报告指出，“要深入实施国有
企业改革深化提升行动，做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞
争力”。我们预计那些基本面良好、低估值、高分红、现金流充裕的央
国企短期有望得到重估，尤其是在基建、能源、通信等领域。
投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。