【行业研究报告】信义玻璃-成本下降，盈利修复

亿港元。
信义光能和信义能源全年贡献溢利为10.1亿港元，同比增加0.8亿港元/+9.2%。
下半年归母净利润环比增加10.7亿港元（+49.8%）至32.2亿港元，全年归母净利
润同比增长4.6%至53.7亿港元。
我们的观点：展望2024年，短期竣工需求仍能支撑上半年需求韧性，同时纯碱以
我们的观点：展望2024年，短期竣工需求仍能支撑上半年需求韧性，同时纯碱以
及能源成本的低位运行将有助于行业维持当前较好的盈利状态；但地产下行对竣
工的传导压力将逐步显现，这将再次考验公司的经营韧性。对内，公司加强产业
链一体化布局和高附加值的的差异化产品开发，对外，公司收购华尔润、海南中
航特玻、重庆市渝琥玻璃，以及外拓海外印尼、马来西亚产能，加深长期竞争力。
我们预计公司24/25/26年营收分别为267.47/258.03/259.26亿港元，同比增速分别
为-0.2%/-3.5%/+0.5%；归母净利润分别为58.41/52.30/55.29亿港元，同比增速分
PB为0.86倍，潜在股息率为8.5%。
⚫风险提示：需求下滑、海外扩张不及预期、反倾销风险、汇率风险。
主要财务指标
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会计年度
FY2023FY2024EFY2025EFY2026E