【行业研究报告】理想汽车-W-2023年四季报点评：盈利能力稳健，新车型驱动成长

万元，环比增长1.6万元；单车Non-GAAP净利润3.4万元，同比增长1.3万
元，环比增长0.1万元。Q4折扣幅度较大的情况下，单车盈利环比、同比均实
现改善，主要受益于规模效应带来产能利用率提升以及供应链端成本改善。公
司盈利能力稳定，毛利率未来有望继续保持较高水平。
司盈利能力稳定，毛利率未来有望继续保持较高水平。
盈利预测与评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为2263.9、3056.1、
3829.2亿元，未来三年营业收入将实现持续增长。公司为国内领先的新能源汽
车制造商，L系列车型受到用户广泛欢迎，新车型密集推出，国际化持续推进，
预计订单量将保持快速增长。给予公司2024年1.7倍PS，2024年3月4日
风险提示：新车型订单量不及预期、市场竞争激烈等风险。
指标/年度
2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元人民币)
123851.33226387.90305609.30382918.78
增长率
19.41%82.79%34.99%25.30%
归属母公司净利润(百万元人民币)
11704.1317069.4026888.1735900.41
增长率
681.65%45.84%57.52%33.52%
每股收益EPS
5.528.0412.6716.92
净资产收益率
19.46%22.11%25.83%25.64%
PE26.3218.0511.468.58
PS2.491.361.010.80
-27%
-5%
18%