【行业研究报告】-掘金组合：从成长躁动到哑铃配置再回归

•复盘：“八连阳”触底反弹，成长、低估、反转策略胜出。上证指数2月上涨8.1%，偏股型公募基金收益
率均值10.1%，机构整体表现跑赢市场。市场在春节前触底后持续反弹，风险偏好和流动性驱动的新春八
率均值10.1%，机构整体表现跑赢市场。市场在春节前触底后持续反弹，风险偏好和流动性驱动的新春八
连阳行情中，成长型策略整体占优。华创策略构建的掘金组合中，前期跌幅较深的十倍股明显回暖，十倍
股个股组合（较万得全A超额收益8%，下同）、基金经理组合（5%）均获得明显超额收益，次新股组合
收益与市场基本持平。此外，估值盈利匹配策略依然有效，PEG组合超额收益达7%，PB-ROE组合收益与
的高股息、高自由现金流回报策略表现相对一般。
•展望：复苏尚待数据验证，有望回归哑铃型配置。市场反弹后，在上证3000点的平台期两市成交额明显上
升，筹码充分交换之下平台期得以稳固。政府工作报告确定全年5%左右经济增长目标，财政适度加力，同
时将“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”置于全年经济工作首位。3月市场配置逻辑从
超跌修复走向政策落地和基本面数据验证，复苏期的确立仍有待宏观经济和企业盈利数据的进一步验证。
策略组合可能再度回到哑铃型配置的两端，一方面高股息、高自由现金流&低估策略具备较高安全边际，
另一方面成长型策略如次新股、十倍股符合产业政策方向，市场风偏回升背景下具备高成长弹性。
•风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果