【行业研究报告】晶瑞电材-公司信息更新报告：“质量回报双提升”行动方案彰显长期发展决心

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证书编号：S0790523110001
公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案》的公告，公告指出，公司未来将：
(1)聚焦主业发展，全面打造国际水准的电子材料企业联合体；(2)坚持自主研发，
掌握核心技术；(3)注重股东回报，共享企业发展成果；(4)夯实公司治理，实现
高质量发展；(5)注重信息披露质量，有效传递公司价值。业绩层面，考虑到短
期半导体处于周期底部、公司新品研发增加等，我们下调公司业绩，预计
2023-2025年归母净利润为0.17/1.02/1.15亿元（前值为0.40/1.67/1.95亿元），对
应EPS为0.02/0.10/0.12元（前值为0.04/0.17/0.20元），当前股价对应PE为
464.3/78.0/69.0倍，我们持续看好公司高纯化学品与光刻胶的远期成长空间，维
半导体材料和新能源材料同步发力，核心竞争力持续提升
公司已经形成了高纯化学品、半导体光刻胶、锂电池材料、工业化学品及能源四
大业务主线，后续将持续提升核心竞争力。高纯化学品方面，公司是全球少数同
时掌握半导体级高纯双氧水、高纯硫酸、高纯氨水三项技术的企业。光刻胶方面，
公司拥有紫外宽谱系列、g线系列、i线系列、KrF系列等上百个型号产品，其
中KrF高端光刻胶部分品种已量产；ArF高端光刻胶产品研发创新持续推进中。
锂电池材料方面，公司主要产品包括NMP，CMCLi等锂电池粘结剂，公司NMP
产品是中国区唯一通过韩国三星集团SDI公司认证合格的产品，连续五年位列
三星公司供应商综合排名第一；CMCLi粘结剂已顺利量产，实现了我国在该领
域零的突破，打破了高端市场被国外企业垄断的格局。工业化学品及能源方面，
随着公司持续的技术改进，工业化学品部分产能将逐步转为高纯化学品产能。
注重股东回报，共享企业发展成果
公司高度重视投资者回报，自上市以来累计现金分红（含现金回购）超1.9亿元，
除现金分红外，公司还通过资本公积转增股本形式与投资者共享公司发展成果。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)1,8321,7461,3041,4911,709
YOY(%)79.2-4.7-25.314.314.6
归母净利润(百万元)20116317102115