【行业研究报告】-两会解读：新质生产力居首

新质生产力居首新质生产力居首2024年03月06日作者吴开达wukaida@tfzq.com相关报告1《投资策略：两会线索与日历效应-A股策略周报》2024-03-032《投资策略：【天风策略丨A股市场策略】-4月决断：一季报后的行业比较思路》2023-05-073《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻》2023-03-01两会解读政府工作报告解读1）5%的GDP增速目标设定反映“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策主基调。整体GDP基数不断抬升、经济增长中枢下行的背景下，与去年接近的目标增速有助于稳定市场主体预期。并且考虑到今年基数效应弱于23年，维持5%的增长目标表明了稳增长的信心。稳是大局和基础，进是方向和动力。2）宽财政是重要抓手。赤字率拟按3%安排，赤字规模、地方政府专项债券规模均超去年，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿超长期特别国债，显示出“适度加力”的财政空间。3）货币政策配合财政发力。2月降准和LPR的超预期的不对称降息体现货币政策靠前发力、盘活存量提升效能的特征，年内降准降息仍然可期。“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的表述与23年两会“与名义经济增速基本匹配”的表述相比给了货币政策更大的空间。4）“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持”的表述表明地产相关政策继续宽松的主基调不会改变。5）加快发展新质生产力居于工作任务首位。今年提出10大工作任务，“发展新质生产力”居于首位，“科教兴国战略”居于次位，“扩大国内需求”在第三位，23年工作报告中“扩大国内需求”居于首位，“加快建设现代化产业体系”位于第二。此外报告中产业政策着墨颇多，除新质生产力外还提到积极培育新兴产业和未来产业，针对数字经济提出“制定支持数字经济高质量发展政策”，而去年并未提及的统一大市场被再度强调。6）消费与投资方面均有亮点，刺激消费方面，消费品以旧换新再次提及，扩大有效投资方面提出“发挥好政府投资的带动放大效应”，资金使用上提到“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜，统筹用好各类资金，防止低效无效投资”。报告中部分要点近期曾密集提及，包括在近期会议中被提到的“新质生产力”、“设备更新”、“消费品以旧换新”、“统一大市场”。7）结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面，我们认为关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。两会日历效应2010-2023年宽基指数在两会前后平均涨幅均为正。2015、2019年涨幅最高的宽基指数峰值可以达到30%以上，均为创业板，但在早期2011、2014年，创业板在两会后出现显著走弱。最近3年（2021-2023）两会以后4周宽基指数均为“V”形态走势。两会前4周到两会后4周，行业平均涨跌幅基本为正，休闲服务、计算机、美容护理涨幅亮眼，并且两会前后风格往往延续，小盘、成长表现更佳。风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。