【行业研究报告】家电-家电行业深度报告：Mini LED电视放量前夕，市场空间几何？

家电行业深度报告
MiniLED电视放量前夕，市场空间几何？
MiniLED电视放量前夕，市场空间几何？
2024年03月06日
➢MiniLED是传统LCD显示的升级，23年出货表现亮眼。在地产低迷、新
显示产品冲击及短视频兴起等诸多因素影响下，尽管电视市场总出货量仍在探底
过程中，但高端化引领的结构变化持续演绎，2023年MiniLED电视表现亮眼，
据奥维云网，2023年全年我国MiniLED电视渗透率达到2.9%，对应出货量91
万台，较2022年出货量实现翻倍以上增长。
➢出货高增的背后是产业链降本与品牌降价意愿的共振，有望形成良好的正反
馈机制。对于终端品牌商而言，MiniLED模组的应用摊低了面板在电视中的价
值占比，同时MiniLED电视毛利率明显高于传统LCD电视，背光模组成本仍有
较充足的下降空间，终端有较强的意愿推新；对于产业链而言，MiniLED背光
模组的价值量远高于传统背光模组，终端的景气可以充分的传导至产业链各环
节，因此我们判断MiniLED产业链降本与终端降价有望形成良好的正反馈机制，
带来渗透率提升的持续动力。
➢Mini背光成本主要由芯片、封装、驱动、PCB等环节构成，具备充足降本
空间。MiniLED降本目前主要通过加大单个芯片使用效率、加大出光角度、减
少材料的直接使用面积、生产方案标准化及核心器件国产化等方式实现，据我们
测算，2025年65寸千分区Mini电视出厂价有望下探至2100-2200元左右，
较2023年约有25%的降幅空间。
➢价格是MiniLED电视渗透率提升最敏感的因子，中期视角下我国Mini
LED电视销量存在两倍以上成长空间。我们认为MiniLED电视渗透率提升主要
动力来自于：1）消费者对于优质显示效果的粘性，2）供给端持续推动MiniLED
产品进入放量的价格带，其中价格是Mini电视渗透率最敏感的因子。根据我们
的测算，23-25年Mini电视终端价格或存在24.8%的降幅空间，对应55、65、
75+渗透率有望升至5.4%、9.1%、18.1%，即使25年我国电视销量下滑至3200
万台，对应Mini电视总销量仍有望达到276万台，较23年存在两倍以上的成
长空间。
➢投资建议：MiniLED技术在TV场景的适配性较强，有望成为电视显示技
术升级的优选方案，2023年在我国终端厂与上游产业链的共同推动下，Mini电
视出货量实现翻倍以上增长，考虑到Mini产业链的降本潜力仍有充分挖掘空间，
在我国电视出货量不断磨底的背景下，终端厂亦有较强意愿借助MiniLED概念
“推新卖高”，有望共同带动MiniLED电视产业链持续高景气，品牌端推荐海
信视像、建议关注TCL电子，产业链端建议关注兆驰股份。
➢风险提示：面板价格波动，降本进程不及预期，行业竞争加剧。
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