【行业研究报告】香港交易所-投资收益增厚业绩，交投活跃度仍待修复

2024年03月06日香港交易所(00388.HK)香港交易所(00388.HK)公司快报投资收益增厚业绩，交投活跃度仍待修复其他金融Ⅲ(HS)投资评级维持评级6个月目标价299港元股价(2024-03-06)238.60港元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-9.6-12.4-16.8绝对收益1.4-7.8-30.8张经纬zhangjw1@essence.com.cn相关报告投资驱动收入新高，衍生品分部增长显著2023-09-06交投低迷业绩承压，投资收益边际改善2022-10-21■事件：近日，公司披露2023年业绩公告，2023全年实现收入及其他收益205.16亿港元，同比+11%；归母净利润118.62亿港元，同比+18%；EPS为9.37港元，同比+18%。2023Q4单季实现收入及其他收益48.57亿港元，同比-7%；归母净利润25.97亿港元，同比-13%；EPS为2.05港元，同比-13%。■投资大幅回暖推升全年业绩，Q4表现同比小幅滑落。1）从2023全年业绩来看：公司收入及其他收益、归母净利润均创下历史以来第二高记录，主要受益于海外高利率背景下，公司全年投资收益净额同比+266%/+36亿港元至50亿港元的历史新高值（其中保证金及结算所基金的投资收益净额同比+147%/+21亿港元至35亿港元），并抵消交易结算、上市费收入跌幅影响。2）从2023Q4单季业绩来看：主要营收及利润指标同比小幅滑落，主因现货及衍生品市场交易及结算费、公司资金的投资收益金额下滑，叠加2022Q4相对高基数效应。■交投低迷拖累现货分部，投资收益增厚衍生品分部收入。1）现货分部：2023年实现收入及其他收益总额减交易相关支出同比-10%至82亿港元，主因交易衍生品分部：尽管交易、结算、上市等费类收入均同比滑落，该分部仍于2023年实现收入及其他收益减交易相关支出同比+23%至63亿港元，主要受益于港元及美元存款利率上升带动该分部投资收益净额同比+167%。■商品分部随行就市，数据分部整体平稳。1）商品分部：2023年实现收入及其他收益同比+7%至22亿港元，主要受益于收费交易金属合约ADT同比+11%，带动LME交易费同比+10%。2）数据及连接分部：2023年实现收入及其他收益同比+4%至21亿港元，主要由网络费、设备托管服务费等杂项收入贡献。繁荣基础，“互换通”、“港币-人民币双柜台”等机制于2023年陆续落地，近日香港财政司司长陈茂波表示“正与内地积极商讨引入股票大宗交易、将人民币柜台纳入港股通，以及将房地产投资信托基金纳入互联互通机制”，我们看好互联互通持续深化，长期利好港交所发展。我们预计香港交易所2024-2026年EPS分别为9.98港元、11.15港元、12.18港元，给予公司2024年30xP/E，6个月目标价299港元。■风险提示：市场波动、市场成交量下滑、互联互通推进不及预期等。(亿港元)2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入184.56205.16216.65238.81259.00净利润100.78118.62126.52141.37154.36每股收益(港元)7.959.369.9811.1512.18每股净资产(港元)39.2240.5041.9043.7545.90盈利和估值2022A2023A2024E2025E2026E市盈率(倍)30.0225.5023.9121.4019.60