【行业研究报告】电气设备-新能源汽车产业链行业周报：主力新车型密集上市，宁德时代5C电池装车上市

本周看点
⚫宁德时代5C超充电池装车上市
⚫电池巨头SKOn计划融资超百亿
⚫天能股份（688819.SH）拟投建新能源共享储能电站项目
锂电材料价格
⚫钴产品：电解钴（21.90万元/吨，+1.15%）；四氧化三钴（13.2万元/吨，
0.00%）；硫酸钴（3.2万元/吨，0.00%）；
⚫锂产品：碳酸锂（10.0万元/吨，+3.32%），氢氧化锂（8.8万元/吨，+2.82%）；
⚫锂产品：碳酸锂（10.0万元/吨，+3.32%），氢氧化锂（8.8万元/吨，+2.82%）；
⚫镍产品：电解镍（13.8万元/吨，+0.44%），硫酸镍（3.1万元/吨，0.00%）；
⚫中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，0.00%；622单晶型13.5万元/
吨，0.00%；811单晶型16.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨，
+0.47%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产
品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜
（7+2μm涂覆1.3元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.2元/平，0.00%）；电解液（铁
锂型1.8万元/吨，-1.35%；三元型2.1万元/吨，-5.62%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，
0.00%）
⚫新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2024年1月，新能源
汽车销量同比增长79%，动力电池装机量同比增长100%；全球：2023年全年动力
电池装机量705.5GWh，同比+38.6%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车
型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚
等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与
库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。
⚫锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业
去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅
达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌15.6%（截至2月23日），
大量公司跌至1倍PB附近，甚至部分公司跌至0.8-0.9倍PB，进入超跌状态。我
们认为大部分利空因素在股价里已经反应充分，尤其是计提减值后的四季报/一季报
预期下修，目前部分超跌公司也进入估值修复状态。
⚫行业积极因素犹在，短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24年，行业量增、价格
止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下，我们认为机会大于风险。
考虑到未来一段时间内已无明确的利空因素，锂电板块处于易涨难跌状态，随着3
月排产复苏有望迎来反弹。建议关注：短期具备进攻性的方向，优选碳酸锂环节，
其次为为低PB具备修复空间的公司；细分行业龙头：宁德时代(300750，未评
级)、天赐材料(002709，未评级)、新宙邦(300037，未评级)、恩捷股份(002812，
未评级)、科达利(002850，未评级)。
风险提示
⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能
投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。
投资建议与投资标的