【行业研究报告】老凤祥-点评：2023年平稳收官，2024Q1有望继续获益于金价

15日公告，公司下属子公司上海老凤祥典当有限公司诉讼案件可能对2023
年利润产生影响；2）由于2023年公司经营情况较好及进一步推动职业经
理人续签工作，23Q4预计人员薪酬相关费用支出增加较多。
线下网点维持较快扩张。2023年公司大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主
题店的市场布局，升级换新零售店主题形象，实现净开店385家，期末门店
数5994家（含海外银楼15家），我们预计公司2024年将维持300-400家
的净开店目标。
盈利预测与投资评级：展望后续，我们预计公司继续稳步推进“三年行动计
划”，预计2023-2025年营收分别为714/836/974亿元，同增13%/17%/17%，
归母净利22.14/26.87/31.92亿元，同增30%/21%/19%，EPS分别为
4.23/5.14/6.10元，对应2024年3月6日收盘价PE为17/14/12X，维持
风险因素：金价剧烈波动，管理层变动，拓店不及预期。