【行业研究报告】晟楠科技-北交所信息更新：2023年营收/利润预增约20%，产品品类扩展+新一代装备带动增量

——北交所信息更新
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2023业绩快报出炉，预计实现收入1.69亿元(+22%)、业绩0.55亿元(+18%)
2023年公司预计实现营收1.69亿元(+22%)，归母净利润5534万元(+18%)，扣
非归母净利润5319万元(+16%)。公司与客户维持了长期稳定的合作关系，配套
供应的航空机械类产品销售规模比较稳定，综合电源类主营业务产品销售规模有
所增长。根据公司快报情况，我们上调2023年、维持2024-2025年盈利预测，
预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.55(原0.53)/0.61/0.72亿元，对应EPS
分别为0.61/0.68/0.80元/股，对应当前股价的PE分别为23.5/21.3/18.0倍，看好
进入新一代航空器装备供应链，品类逐步多元化
晟楠科技从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。目前
已进入新一代航空装备供应链，主要产品为我国最新一代战斗机、通用战术直升
机及无人机配套。军工行业销售稳步增长，具备行业优势地位。2023年10月公
司收到中国电子科技集团某所采购中心下达的《竞争性谈判中标通知书》，将承
接中电科D9单位某型通信试验车整体研制任务，品类逐步多元化。
新型战斗机进入放量阶段拉动产品需求，新一代通用直升机扩展兼容性强
公司配套的产品中航空机械类占比较高。战斗机在中国军用航空装备领域占据重
要地位，我国第四代战斗机相关生产商如成飞集团营业收入不断上涨，或意味该
类机型进入放量阶段，随着后续衍生型号推出，有望持续拉动公司产品需求。综
合电源类产品品种较多，代表性产品为变压整流器、静止变流器、继电器盒，主
要用于我国最新一代战术通用直升机的航电系统。根据智研瞻产业研究院数据，
2022年全球军工电源行业市场规模达646.72亿元。Reportlinker预计2019-2025
年全球军用电源市场规模CAGR为7.74%。军用直升机是陆军航空兵的主要作
战装备，用于执行军事任务的直升机。我国最新一代10吨级战术通用直升机，
扩展兼容性强，应用前景广泛，其产量提升可带动公司军用电源类产品需求。
风险提示：招标竞争风险、军工需求波动风险、研发不及预期风险等
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)111139169194228
YOY(%)23.825.121.814.817.6