【行业研究报告】益生股份-2023 年报点评报告：营收利润双增，商品代鸡苗价格上涨

营收利润双增。2023年公司实现营收32.25亿元，同比增长52.71%；
实现归母净利润5.41亿元，去年同期为-3.67亿元，扭亏为盈，主要系
实现归母净利润5.41亿元，去年同期为-3.67亿元，扭亏为盈，主要系
2023年白羽肉鸡行业景气度较高，公司主要产品父母代肉种鸡雏鸡和商
品代肉鸡雏鸡的销售价格同比大幅上涨。叠加公司生产规模的不断扩大，
鸡苗销量同比继续增长，公司营业收入和净利润同比大幅增加。据公司
公开披露的投资者调研纪要（2024/1/22），商品代鸡苗价格趋势从祖代
种鸡传导到商品代鸡苗至少需要14个月的时间，再考虑到产蛋高峰和孵
化期的影响，祖代引种量的减少将主要影响今年商品代鸡苗的产量，公
司预计今年商品代鸡苗的行情要好于去年。
种猪产能逐步释放，猪鸡双轮驱动稳步前行。2023年，公司完成向特定
对象发行股票事宜，募集资金总额为11.6亿元，募集的资金除了补充公
司流动资金外，主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目，随着募投项
目的逐步投入使用，2024年公司种猪的产量将大幅增加，公司朝着种鸡
和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。
盈利预测和投资评级春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨，我们调整
2024-2026公司归母净利润为11.03/7.87/11.5亿元，对应PE分别为
10.32/14.47/9.9倍。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，维
风险提示禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式
的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险；二级市场
流动性风险等。