【行业研究报告】横店影视-公司事件点评报告：2024年跨越低谷新增可期 内容需求韧性持续

横店影视发布公告：2023年公司营收23.5亿元（同比增
64.6%，全国票房增长推动），营业成本20.2亿元（同比增
加28.76%）；全年公司归母、扣非利润1.66亿元、0.74亿
元（均扭亏为盈）；2023年公司经营活动现金流量净额7.46
元（均扭亏为盈）；2023年公司经营活动现金流量净额7.46
亿元（同比增长138.73%，单季度经营性现金流净额向
好）；销售毛利率、净利率分别为14%、7%（毛利率与净利
率均数据优于2021及2022年同期），公司全年营收增长及
归母及扣非利润扭亏与全国电影行业修复态势趋同。
投资要点
▌2023年前三季度修复持续第四季度牵手IMAX凸
显对电影市场向好发展信心
2023年Q1~Q4营收分别为7.4\4.3\7.8\4.0亿元，营业成本
分别为5.1\4.4\6.4\4.2亿元，归母利润分别为1.5\-
0.4\1.2\-0.7亿元；2023年前三季度公司利润扭亏为盈，第
一季度业绩得益于春节档推动，第二季度进口片差强人意，
第三季度暑假档助力公司主业持续修复，第四季度行业端国
庆档表现差强人意，且11月单月行业票房承压，进而
2023Q4单季度公司利润亏损但亏损同比已收窄，承压落地。
2023年10月公司与IMAX签署影院协议，凸显公司对后续电
影市场向好发展的态度以及从用户体验出发加码IMAX影院。
▌2023年电影市场回暖公司影投市占率达3.62%
2024年电影院线市场有望新增从β到α均可期
2023年公司院线放映板块营收21.99亿元（同比增加
73.70%），公司票房收入20.85亿元（同比增81%），其中
资产联结影院票房收入18亿元（同比增81.96%），市占率
3.62%，影投资行业位列第二。2023年院线票房实现较好回
暖但未超疫情前2019年峰值，由于2022年低基数叠加2023
年内容定档常态化，2023年全国票房实现高增，较疫情前实
现较好回暖，修复态势凸显。基于2023年的票房回暖，常态
基数下，动画影片及国产影片持续加持，2024年票房市场有
望新增;2024年元旦从票房与观影人次双端新增，观影需求
韧性较好；2024年2月春节档表现较好有望增厚2024年一
季度企业业绩；从β看，院线票房伴随内容供给逐步丰富，
线下观影需求回暖有望推动2024年全国电影票房新增；从α
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