【行业研究报告】公用事业-低碳研究行业：证监会释放分红利好信号，看好火水核分红潜力

公司也不少，稳定性、及时性、可预期性分红的比例还有待进一步提高。
对多年不分红或者分红比例偏低的公司区分不同情况采取硬措施，包括限
制控股股东减持等；鼓励有条件的上市公司一年多次分红，鼓励春节前分
红。
红。
近一年核水火板块跑赢大盘。近一年电力细分板块涨跌幅中，核电、
水电和火电分别跑赢沪深300指数38.23pct、22.10pct、3.02pct。火电困境
反转迎修复，水电持续性温和上涨，核电建设提速强势上涨。
火电盈利持续修复，减值风险逐步释放，分红水平或有所提高。我们
预计23Q1现货煤价中枢降幅明显，24年火电公司盈利有望进一步修复。
此外容量电价的出台增强了煤电企业盈利稳定性。火电公司陆续发布业绩
预告，市场对资产减值担忧逐步落地。展望24年，火电业绩有望进一步修
复，今年火电板块资产减值风险或有望降低。此外由于过去两年火电板块
的业绩承压，华能国际、浙能电力等公司并未分红。考虑到火电盈利持续
来水改善明显，带动24年水电业绩向好。截至2024年3月7日，三
峡水库水位163.72米，同比增加4.26%。水位仍低于20-22年平均水平，
但明显高于23年水位。国家气候中心监测，一次中等强度厄尔尼诺事件已
经形成，并将持续到今年春季。预计今年春季全国大部地区气温偏高，降
水接近常年到偏多。目前虽厄尔尼诺现象高峰已过，但影响仍将持续。来
水有望改善带动发电同比增加，业绩具有向上弹性。水电公司现金流充沛，
保障高分红，凸显防御价值。
核电投产即将步入高峰期，预计27年投产8.72GW，未来分红比例有
望提升。23年核准10台机组，延续22年高景气度。“十四五”时期我国有
望保持每年6至8台甚至10台的核准开工节奏。受益于核电核准常态化，
我国在运在建核电有望稳步提升。据我们梳理，预计2024/2025/2026/2027
分别投产2/2/4/7台，对应2.4/2.41/3.81/8.72GW。核电建设提速，即将步入
投产高峰期。核电可对标十年前水电，未来核电分红比例有望提升。