【行业研究报告】普洛药业-公司信息更新报告：2023年业绩稳健增长，CDMO业务快速成长

——公司信息更新报告
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2023年业绩稳健增长，CDMO业务快速成长
2023年公司实现营收114.74亿元（同比+8.81%，下文都是同比口径），归母净
利润10.55亿元（+6.69%），扣非归母净利润10.26亿元（+22.73%），毛利率25.66%
（+1.76pct），净利率9.2%（-0.18pct）。单看Q4，公司实现营收29.74亿元（-0.67%），
归母净利润2.04亿元（-38.54%），扣非归母净利润1.99亿元（+14.71%），毛利
率22.47%（-0.27pct），净利率6.86%（-4.23pct）。公司CDMO业务快速发展；
受宏观经济波动及海外原料药市场竞争加剧影响，营收端阶段性承压。我们看好
公司的长期发展，新增2026年盈利预测，下调2024-2025年盈利预测（原预测
分别为13.98/18.04亿元），预计2024-2026年归母净利润为12.48/14.86/17.32亿
CDMO业务盈利能力逐步提升，项目数量快速增长
2023年公司CDMO业务实现营收20.05亿元（+27.1%），毛利率42.29%（+1.27
pct）。公司CDMO项目数量快速增长，截至2023年底，公司报价项目905个，
同比增长10%；进行中项目736个，同比增长40%，其中，商业化阶段项目285
个，同比增长26%，研发阶段项目451个，同比增长51%。API项目总共82个，
同比增长49%；其中18个已经进入商业化阶段，10个正在验证阶段，54个API
项目处于研发阶段。CDMO研发人员已超过500人，“化学合成+生物发酵”双
轮驱动的技术优势得到进一步强化。
API业务稳健发展，制剂业务有望迎来快速增长
2023年公司原料药与中间体业务收入79.87亿元（+3.23%），毛利率17.56%（+0.87
pct）。2023年制剂板块实现营收12.49亿元（+15.69%），毛利率53.14%（+1.01pct）。
截至2023年底，公司对战略品种07110实施了新工艺改进；新建AH22081生产
线，一期工程已于8月份完成建设，制剂七车间扩建项目已于7月份通过现场审
计，并投入生产，目前拥有院内和院外销售队伍150余人，全渠道覆盖。
风险提示：CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)10,54511,47413,02914,83216,911
YOY(%)17.98.813.613.814.0