【行业研究报告】金融-证券Ⅱ行业月度点评：市场交投活跃度显著提升，关注两会会议积极信号

投资要点：
板块上涨7.15%。
上市券商估值较1月末提升。截至3月5日，上市券商PB估值中位
数为1.19倍，较1月末上升0.04倍，大券商PB估值为1.13倍，中小
券商PB估值为1.25倍。
市场交投活跃度显著提升，关注两会会议积极信号。市场方面，2月
以来，A股日成交额明显提升，市场景气度提升下将有利于驱动券商
经纪、两融、自营等业务业绩提升。投行业务方面，受逆周期调节下
IPO阶段性收紧及规范再融资政策的影响，1-2月股权融资规模同比下
滑68%，其中1-2月IPO融资规模同比下滑45%，往后看，随着后期
权益类市场持续回暖，股权融资业务景气度有望边际好转。市场维稳
等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规
带刺”追责体系的构建，重点关注发行定价、量化交易、融券等监管
规则的进一步完善。吴清主席在两会经济主题记者会答记者问上，在
监管理念及思路方面，对维护投融资平衡发展、形成良性循环，突出
监管理念及思路方面，对维护投融资平衡发展、形成良性循环，突出
强本强基、严监严管，以及注重公平与效率的监管理念等问题进行了
阐述。长远来看，强监管严监管下有利于建设健康、可持续的资本市
场生态，有利于资本市场重要参与者券商的长远健康发展。估值方面，
目前券商板块的估值仍处于较低位置，两会政府工作报告重点提及标
本兼治化解房地产风险、地方债务等风险，有利于改善资产质量，消
除市场的估值压制。
维持行业“同步大市”评级。建议关注优质头部券商、金融科技赋能以
不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
-21%
-11%
-1%
9%
19%
2023-032023-062023-092023-12
行业月度点评