【行业研究报告】球冠电缆-北交所信息更新：2023年归母净利润预增13%，欲启动500kV电缆市场布局增强综合竞争力

——北交所信息更新
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2023年业绩快报：预计营收29.77亿元（+12%）、归母净利润1.23亿元（+13%）
根据2023年业绩快报，公司预计实现营收29.77亿元（+12.08%）、归母净利润
1.23亿元（+13.45%）、扣非归母净利润1.18亿元（+17.25%）。营利实现稳步增
长的主要原因是公司在国家电网、南方电网市场销售稳步扩大，以及公司对外贸
型客户销售取得较快增长，在销售收入增长的同时，降本增效措施有效推进。由
于公司发布业绩快报，我们略微上调2023年、维持2024-2025年盈利预测，预
计公司2023-2025年归母净利润分别为1.23（原1.22）/1.48/1.80亿元，对应EPS
分别为0.59/0.71/0.87元/股，对应当前股价PE分别为11.8/9.8/8.1倍，我们看好
稳步推进新能源线缆项目，欲启动500kV电缆市场布局增强综合竞争力
两大电网公司在“十四五”期间合计电网总投资达2.9万亿元，比“十三五”增
长13%。根据国家电网最新工作报告，2024年电网建设投资规模将连续第三年
超过5,000亿元。未来随着电线电缆行业市场需求稳步扩大，公司传统中低压电
力电缆销量仍可望稳步提升，而特种线缆，高压电缆预期实现较快增长。公司是
国内为数不多具备500kV超高压、大截面电力电缆生产制造能力的企业之一，
公司正在开展新型500kV（级）交联聚乙烯电力电缆的研制项目，计划适时进入
500kV电缆市场。此外，公司新能源线缆项目正稳步推进中，光伏线缆进展良好。
募投项目投产顺利，加大大型央企客户及外贸公司业务开拓奠定发展趋势
国家电网及南方电网是公司在手订单主体部分，常年占比在70%—80%。在扩大
国家电网、南方电网各省市电力公司及其业务扩展市场覆盖面的同时，公司还加
大了大型央企客户的开拓（如五矿集团、中化集团等），并积极拓展外贸公司类
客户，通过其将电缆出口至国际市场。公司募投项目“城市轨道交通及装备用环
保型特种电缆建设项目”已建成投产，目前投产顺利、产出正常。我们认为在产
能逐步释放的基础上，公司未来通过启动超高压及新能源领域布局，以及稳步推
进与大型央企客户的合作，有望维持体量稳步扩张趋势。
风险提示：铜价大幅波动风险、宏观经济下行超预期风险、市场竞争风险
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)2,6882,6562,9773,2373,567
YOY(%)29.4-1.212.18.710.2