【行业研究报告】公用事业-公用事业行业研究周报：“注销式回购”规模增长，公用事业板块有望受益

公用事业公用事业2024年03月08日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者郭丽丽guolili@tfzq.com裴振华peizhenhua@tfzq.com赵阳zhaoyanga@tfzq.com王钰舒wangyushu@tfzq.com胡冰清hubingqing@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《公用事业-行业专题研究:央国企上市公司，股权激励方案中隐含了什么？》2024-03-042《公用事业-行业研究周报:2024年四川电力年度交易有什么变化和亮点？》2024-02-203《公用事业-行业点评:明确辅助服务价格机制，灵活调节价值或将凸显》2024-02-17行业走势图“注销式回购”规模增长，公用事业板块有望受益本周专题今年以来大批上市公司披露股票回购计划，A股市场的回购热情持续高涨，尤其在监管部门的鼓励和支持下，回购的规模有望显著扩大。本周，我们将对目前A股上市公司股票回购情况进行梳理，并对回购行为的影响进行分析。《回购新规》发布，政策鼓励提高回购力度股份回购便利度、健全回购约束机制等多个角度对部分条款进行优化修订，从而更好顺应市场实际和公司需求，增强回购制度包容度和便利性，推动上市公司重视回购、实施回购、规范回购，积极维护公司价值和股东权益。上市公司回购行为显著增加，“注销式回购”涌现从回购计划来看，今年A股上市公司已发布的回购计划数量达927单，同比增加518.00%，涉及计划回购金额达到846.98亿元，同比增加1039.33%。从实施情况来看，今年A股上市公司已公布的回购行为达到1175次，同比增加217.57%，涉及回购金额达到947.45亿元，同比增加187.12%。从回购目的来看，今年以来以“市值管理”为目的的回购案例明显增加，多家发起“注销式”回购。在今年A股上市公司已公布的回购计划中，数量方面：以“市值管理”为目的的数量达到89单，同比增加4350.00%，其占比为9.60%，同比提高8.27pct；金额方面：以“市值管理”为目的的计划回购金额达到127.30亿元，同比增加4446.43%，其占比为15.03%，同比提高11.26pct。具体至公用事业板块，今年A股公用事业板块已有18家上市公司披露股份回购计划或进展公告。其中，公布计划数量为8单，拟回购总金额约2.52亿元，其中用于注销的有5单，占比为62.50%，对应拟回购金额约0.82亿元，占比约32.62%。公布回购行为数量为26次，已回购金额约5.27亿元。其中用于注销的有7次，占比为26.92%，对应回购金额约1.24亿元，占比约23.46%。“注销式回购”带来每股价值提升，市场表现有望增强上市公司回购股份后进行注销导致股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，从而提升上市公司股票的内在价值。而公用事业板块上市公司以央国企为主，在当前政策支持与市场环境下，股份回购对板块内上市公司市场表现的利好作用有望增强。投资建议：《回购新规》发布后，今年以来A股上市公司回购热情持续高涨，回购规模同比显著提高。从回购目的来看，“注销式回购”规模明显增加，而股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，从而提升上市公司股票的内在价值。具体至公用事业板块，在当前政策支持与市场环境下，股份回购对板块内上市公司市场表现的利好作用有望增强。标的方面，火电建议关注【国电电力】【华电国际】【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【皖能电力】【华润电力】（H股），水电建议关注【长江电力】【国投电力】【华能水电】【川投能源】，核电建议关注【中国广核】（A+H）【中国核电】。风险提示：宏观经济下行、用电需求不及预期、煤价波动、电价下调、以及产业政策调整等风险-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023-032023-072023-11