【行业研究报告】连城数控-预计23年业绩符合预期，订单、收入继续大幅增长

23年业绩预计符合预期，2023年扣非归母净利润预计同比增长66%
公司发布2023年年度业绩快报，23年实现营收预计约60.0亿元，同比增
长59%，扣非归母净利润约5.9亿元，同比增长66%，实现归母净利润约
7.1亿元，同比增长56%。考虑到公司2022年盈利能力有所下降，以及23
年公司单晶炉订单继续大幅增长，盈利预测中我们将公司2023年营业收入
年公司单晶炉订单继续大幅增长，盈利预测中我们将公司2023年营业收入
由55亿元调整为60亿元，将2024年营业收入由65亿元调整为69亿元，
并新增2025年收入预测，预计2025年营业收入83亿元；将公司2023年
归母净利润由9.20亿元调整为7.05亿元，将2024年归母净利润由11.46
亿元调整为8.50亿元，并新增2025年盈利预测，预计2025年归母净利润
2023年订单实现大幅增长，盈利能力维持稳定
公司23年Q4实现营收约23.0亿元，同比增长40%，扣非归母净利润约
2.2亿元，同比增长21%，实现归母净利润约2.5亿元，同比增长26%，净
利率为10.74%，相比2022年同期的12%略有下滑，整体盈利能力相对稳
定。2023年，受益于全球光伏及半导体市场需求的持续稳定增长、行业技
术创新及政策支持等综合因素的共同作用，光伏及半导体企业的市场需求
仍保持积极增长。公司围绕“光伏+半导体”双产业可持续发展战略，进一
步优化产业布局，加强市场开拓，新增订单、出货规模及验收规模均实现
大幅增长，公司在光伏和半导体行业的竞争继续增强。
23年Q4先后交付多笔单晶炉订单，推出股权激励彰显发展信心
受益于国内单晶炉及切片机产品需求旺盛，2023年9月，连城数控先后为
双良硅材料（包头）有限公司提供840台1600+型常规单晶炉和280台磁
拉单晶炉，为三一硅能（朔州）有限公司交付首台1600型单晶炉，为清电
硅业有限公司交付800台单晶炉（含系统及集控）和140台850+切片机，
充分展现了公司领先的技术能力与产品力。面对N型电池产品的转型需求
趋势，公司推出了单晶炉全新一代低氧方案2.0，可节约30%化料时间并实
现系统自动控制降功率，运行效率更高并可在现有连城单晶炉产品上改造
升级。2023年10月公司公告股票期权激励计划（草案修订），激励对象包
括公司高级管理人员和核心员工369名，业绩考核目标为：第一个行权期：
2023年-2024年两年累计营业收入不低于125亿元或2023年-2024年两年
累计净利润不低于12.5亿元；第二个行权期：2023年-2025年三年累计营
业收入不低于200亿元或2023年-2025年三年累计净利润不低于20亿元。
公司利益通过股权激励计划与管理团队和核心员工进行深度绑定，彰显未
来发展信心。
风险提示：研发项目进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球经济和
贸易形势变化风险；业绩快报为初步核算数据，具体数据以公司23年年
报为准；股权激励计划现仅为草案，请以公司最终公告为主。
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)2,040.123,772.256,000.146,900.168,280.19
增长率(%)9.9884.9059.0615.0020.00
EBITDA(百万元)496.30782.87883.091,032.651,126.35
归属母公司净利润(百万元)346.14452.26705.30849.80943.13