【行业研究报告】-沃勒2024年美国货币政策论坛演讲点评：美联储政策前景：降息+缩表

币政策论坛上发表关于美联储量化操作的演讲，引发市场广泛关注。
币政策论坛上发表关于美联储量化操作的演讲，引发市场广泛关注。
总体上看，沃勒此次演讲展示了美联储未来政策操作的一种前景，即
在降息的同时推进“缩表”。沃勒认为，量化紧缩并非紧缩性工具，而是
货币政策正常化（normalization）的一部分，与降息并不冲突。
未来美联储“缩表”或对金融市场造成深远影响。沃勒主张，从总量
看，量化紧缩仍有很大空间；从结构看，MBS规模与占比应趋近于零，短
期国债规模与占比将大幅提升。
一、沃勒其人：“鹰派”共和党两年前，沃勒与美国前财长萨默斯（LarrySummers）、IMF前首席经济
学家布兰查德（OlivierBlanchard）针锋相对，提出通胀可以在失业率不出
现跳升的情况下回归2%，即货币政策可以让美国经济实现“软着陆”。目
前看来，沃勒的观点似乎在这场“贝弗里奇曲线之争”中胜出。加之沃勒
是当前美联储理事会中两名被特朗普任命的理事之一，被视为下一届美联
储主席的有力竞争者（鲍威尔的任期将于2026年5月届满），其观点因此
广受瞩目。
自2020年担任美联储理事以来，沃勒一直是著名的“鹰派”，更担忧
高通胀而非高失业。此次沃勒通过论文评论发表的观点
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也与其政策偏好
总体一致，认为缩表的紧缩性效果相对有限。