【行业研究报告】-宏观深度报告：2024出口开门红，聚焦“性价比红利”

2024年1-2月人民币计价出口同比增长10.3%，与我们此前预测10%一致。从
贸易对象看，1-2月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的人民币计价出口同比分别
贸易对象看，1-2月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的人民币计价出口同比分别
增长9.2%、1.6%、8.1%和-6.8%，同期我国对共建“一带一路”国家合计出口
1.75万亿元，同比增长13.5%。
从结构来看，机电产品及劳动密集型产品出口积极增长。2024年1-2月，我国
出口机电产品2.22万亿元，增长11.8%，占出口总值的59.1%。其中，自动数据
处理设备及其零部件1954.5亿元，增长7.3%；集成电路1607.1亿元，增长
28.6%；汽车1118.9亿元，增长15.8%。同期，出口劳密产品6661.9亿元，增长
22.2%，占17.8%。其中，服装及衣着附件1662亿元，增长16.3%；纺织品
1543.3亿元，增长18.9%；塑料制品1182.8亿元，增长26.5%。出口农产品
1053.7亿元，增长5.9%。
“性价比红利”不断兑现，继续关注。2020年至2023年，得益于我国供给侧的
强大优势（全产业链、供应链稳定性等），我国出口增速不断超预期，从3年中
期角度来看，未来全球经济增长面临多重挑战，地缘政治、意识形态冲突、贸易
保护主义等对全球供应链、通胀等因素的冲击，在这种背景下，我国供给优势仍
将是出口韧性的重要支撑，重点关注“性价比红利”带来的出口增长逻辑。
❑“性价比红利”关注三大产业逻辑
2024年实现出口开门红是我们不断提示“性价比红利”的兑现，机电产品、劳
动密集型产品均表现较好，重点关注三方面的产业逻辑：
1）发达经济体消费降级和企业降本背景下，我国“性价比红利”受益“平替”逻
辑。海外发达经济体天量流动性投放加剧全球贫富分化，发达经济体出现收入K
型分化导致消费升级与消费降级并存，前者映射奢侈品的消费积极增长和涨价，
后者则驱动消费者更加偏好“性价比高”的商品。此前在20世纪70年代美国面临
高通胀的背景下，日本生产的汽车、家具家电、影音设备等领域的产品依赖性价
比优势大幅抢占美国市场。在海外消费降级和企业降本的大背景下，我国供给优
势背后的性价比优势带来的出口机会需重点关注。一方面得益于我国供应链的强
大稳定性，在生产、物流、仓储等环节的稳定性有助于降低总体供应链成本；另
一方面我国作为全球第一大制造业强国，在装备制造业和消费制造业领域有突出
优势，特别是纺服、轻工、机械、家电、家具、汽车等高端品类有望受益。中国
的出口企业管理效能比较高，降低成本能力强，同时也能确保产品质量，只是品
牌力不足，所以性价比的优势比较明显。结合2024年1-2月数据来看，汽车、
纺织服装等出口表现较强，且我国对美出口也较强。
2）产业梯度、地缘政治和外交推动我国“性价比红利”对新兴市场国家的出口增
长。新兴市场国家是我国重要的出口对象国，首先，从产业梯度来看，第三世界
和新兴市场国家正在城镇化、工业化和现代化进程中，其背后的居民消费升级和
产业发展对我国的资本品和产成品有持续增加的需求。在有限的购买力和经济约
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