【行业研究报告】伟星股份-公司信息点评：2023年业绩快报归母净利润同比增长13.32%

投资要点：
2023年业绩快报归母净利润同比增长13.32%。公司公告2023年业绩快报，
全年收入39.2亿元，同比增长7.93%，营业利润6.67亿元，同比增长13.5%，
营业利润率17.0%，同比提升0.84pct，归母净利润5.54亿元，同比增长13.32%，
归母净利率14.1%，同比提升0.67pct，扣非净利润5.21亿，同比增长10.03%，
扣非净利率13.3%，同比提升0.25pct。
扣非净利率13.3%，同比提升0.25pct。
收入加速增长，展现行业竞争力。2023年公司收入、归母净利润继续保持稳
健增长，同时经营利润率、扣非净利率提升，我们认为展现出公司经营质量
不断提升，行业议价能力改善的特点。2023年Q4实现收入10.1亿元，同比
增长24.9%，单季度收入加速增长，增速是自2022年Q2至今6个季度以来，
最高的收入增速（22Q2/22Q3/22Q4/23Q1/23Q2/23Q3收入增速分别为
+17.4%/+11.5%/-17.8%/-3.6%/+2.4%/+8.7%），对应2023年10/11/12月国内宏
观鞋服零售额增速分别为+7.5%/+22.0%/+26.0%，23Q4服装类零售额季度增速
为19.1%，伟星的单季度收入规模增速超过终端零售增长，我们认为公司在
市场中已建立有效的品牌和客户认可度，持续实现份额提升。
单季度净利率回落，不改全年运营效率改善的趋势。23Q4归母净利率2.1%，
扣非净利率1.8%，对比历史2018-2022单4季度扣非净利率分别为
1.2%/1.5%/5.4%/5.2%/22Q4单季度亏损，其中净利率较低的18Q4、19Q4单季
度收入负增长，考虑到公司的生产运营规模效应可出现正向或负向影响，我
们认为未来公司单4季度利润率仍有提升空间，短期较低利润率或因2023年
是国内外出行恢复正常的首年，因业务出行增长或造成费用增多，全年看扣
非净利率13.3%，仍有0.25pct小幅提升，整体运营改善趋势不变。
公司坚持转型升级和投入产出，重点布局全球化和数智制造。面对复杂的宏
观环境和经济形势，公司始终坚持以“可持续发展”为核心，紧扣“转型升级”
和“投入产出”两条主线，持续加大客户开拓智能制造推进力度，强化产品领
先与组织保障，加速全球布局纵深推进战略转化与执行落实不断提升综合竞
争力在行业不景气的形势下实现了公司稳健经营。加快越南工业园的建设，
提升孟加拉工业园管理效率，为国际市场的拓展提供有力保障。提速高端智
能制造转型，不断提升生产管理水平，加速实施“数智”制造战略，推进现场
管理与生产制造的转型升级，实现人均效率和效益的双提升。
风险提示。订单流失风险，产能扩张不达预期。
主要财务数据及预测
202120222023E2024E2025E