【行业研究报告】横河精密-横河精密点评报告：品类延伸、客户拓展，汽车轻量化业务将放量

2023年公司实现营业收入6.78亿元，同比增长1.43%；归母净利润3387万元，
同比增长21.18%；扣非归母净利润3037万元，同比增长22.04%。其中，智能家
同比增长21.18%；扣非归母净利润3037万元，同比增长22.04%。其中，智能家
电精密零组件4.2亿元（占比61.96%），同比下降1.76%；智能座舱精密组件0.48
亿元（占比7.13%），同比增长3.45%；汽车轻量化内外饰件1.14亿元（占比
16.77%），同比下降1.46%；金属零部件2940万元（占4.34%），同比增长1.31%。
单2023Q4，公司实现营业收入1.78亿元，同比下降3.08%；归母净利润634万
元，同比下降39.18%；扣非归母净利润756万元，同比下降14.63%。
❑盈利能力提升，2023年销售毛利率、净利率同比分别提升0.27、0.62pct
盈利能力来看，2023年公司销售毛利率20.88%，同比提升0.27pct；销售净利率
4.84%，同比提升0.62pct。盈利能力提升主要系产品结构优化，高毛利率业务营
收占比提升。单2023Q4，销售毛利率20.43%，同比下降4.29ct，环比提升
0.48pct；销售净利率2.42%，同比下降3.35pct，环比下降2.34pct。费用端来
看，2023年期间费用率约14.26%，同比下降0.19pct。其中，销售、管理、财
务、研发费用率分别1.40%、6.43%、1.49%、4.94%，同比变动+0.14、-0.13、-
0.07、-0.13pct。
❑受益汽车智能化、轻量化趋势，公司汽车零部件业务有望实现快速增长
智能化：公司主要提供汽车智能座舱零部件，如齿轮、精密结构件、加油小门执
行机构、大扭矩车载执行器。受益汽车智能化，智能座舱行业快速发展。预计
2026年国内智能座舱市场规模有望达2127亿元，2022-2026年CAGR约17%，渗
透率有望从59%提升至82%。
轻量化：汽车轻量化具备减排、提效等效果。乘用车每减重10%，对新能源车动
能效果提升6.3%。汽车用改性塑料逐步从内饰件拓展至外饰件、发动机周边部
件，用量逐步提升。随着新能源汽车渗透率持续提升，我们认为2025年国内新
能源汽车塑料零部件的市场规模有望达627亿元，2022-2025年CAGR约34%。
❑丰富客户资源构建核心竞争力，打造全球精密制造技术方案解决商
公司模具制造技术具备高精密、高品质、高效率特点，技术水平全国领先。公司
已凭借产品质量构建丰富且稳定合作的客户群体。智能家电领域，已与松下电
器、卡赫、科勒、小米等企业深入合作；在汽车内外饰与智能座舱领域，已与上
汽、吉利、极氪、比亚迪、延锋安道拓、华为等企业深入合作。
❑盈利预测与估值