【行业研究报告】有色金属-有色金属行业跟踪周报：美国失业率录得超预期上升，经济快速降温，贵金属迎来“衰退交易”，海内外黄金走势良好

金走势良好。
◼周观点：
铜：美元下跌叠加LME库存持续下降，海内外铜价环比上涨。截至3月8日，伦铜
报收8,568美元/吨，周环比上涨0.56%；沪铜报收69,950元/吨，周环比上涨1.49%。
供给端，本周进口铜精矿TC价格跌至13美元/吨。铜冶炼的利润持续下降，可能影响
一季度精炼铜的产量；需求方面，精铜杆企业大多表示本周消费延续降温，下游入市
维持谨慎观望，现货成交氛围难显积极，市场情绪难以提振，国内出现一定累库现象，
海外受制于原材料供给紧缺，持续处于去库存状态。我们认为本周海外经济数据快速
降温，美元的进一步下跌使得铜价压制力量减弱，海内外铜价上涨，需进一步观察海
外衰退情况。
铝：供给稳定需求小幅增长，电解铝价格呈平稳波动走势。截至3月8日，本周LME
铝报收2,236美元/吨，较上周环比持平；沪铝报收19,200元/吨，较上周上涨1.24%。
供应端，电解铝企业运行产能持稳，行业开工产能依旧保持在4202.80万吨。需求端，
本周下游加工企业继续复工复产，铝棒开工率环比增长3.38%、铝板带箔开工率环比
增长0.22%，电解铝的理论需求有所增长。氧化铝价格受到几内亚罢工危机解除影响
预计继续回落，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：美国失业率录得超预期上升，经济快速降温，贵金属迎来“衰退交易”，海内
外黄金走势良好。截至3月8日，COMEX黄金收盘价为2186.20美元/盎司，周环比
上涨4.52%；SHFE黄金收盘价为506.28元/克，周环比上涨4.65%。本周初，美国2月
ISM非制造业PMI录得52.6%，低于预期的53%；美国1月工厂订单月率录得-3.6%，
低于预期的-2.9%；美国2月ADP就业人数变动录得增长14万人，低于预期的15万
人；美国1月JOLTs职位空缺录得886.3万人，低于预期的890万人；周五，尽管美
国2月非农就业人口变动季调后录得超预期27.5万，但是过去两个月新增非农就业人
数修正明显，去年12月和今年1月的就业人数合计比之前报告的减少16.7万人；此
外，美国2月失业率录得超预期上涨的3.9%，超过预期的3.7%；美国2月平均每小时
工资年率录得同比增长4.3%，低于预期的4.4%。本周主要经济数据表明美国劳动力市
场热度不及预期，经济热度正在下降，贵金属迎来“衰退交易”，海内外黄金价格走势
良好，预计短期黄金受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡上涨走势。
◼风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
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