【行业研究报告】有色金属-有色金属周报：国内经济增长目标+海外降息预期共振，商品价格上行

有色金属周报20240309
国内经济增长目标+海外降息预期共振，商品价格上行
国内经济增长目标+海外降息预期共振，商品价格上行
2024年03月09日
➢本周（3.4-3.8）上证综指上涨0.63%，沪深300指数上张0.20%，SW有色指数
上涨4.24%，贵金属方面COMEX黄金上涨4.52%，白银上涨5.05%。工业金属价格
LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.00%、0.54%、3.70%、3.04%、1.32%、
4.58%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.53%、-7.06%、-
1.33%、6.88%、-0.27%、-6.07%。
➢工业金属：国内经济增长目标提振需求，海外降息预期增强，金属价格上行。核心
观点：国内两会召开，提出2024年5%经济增长目标，释放多重刺激政策。鲍威尔发言
增强市场降息信心，海内外宏观利好共振支撑金属价格持续向好。铜方面，供应端，3
月8日进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周度环比下降1.12美元/吨，加工费继续走
低；需求端，本周SMM铜线缆企业开工率环比增长17.39pct至82.68%，开工率超预
期主要由于新能源发电类订单旺盛，而电网订单尚未走强，建筑工程类订单明显减少，
本周国内主要精铜杆企业开工率环比上升8.14pct至74.34%，需求复苏弱于预期，精铜
杆企业大幅累库。铝方面，供给端，云南地区处于枯水期，四家电解铝企业均未明确反
馈复产安排，四川部分企业下周或将停槽检修；需求端，国内下游开工持续向好，工业
型材方面汽车及光伏新增订单增加，国内社库增速放缓，铝棒社库开始降库，铝锭库存
拐点或在下周。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国
有色矿业、中国铝业、云铝股份。
➢能源金属：环保督查带来减产预期，需求仍弱价格或将进入偏震荡区间。核心观
点：江西环保检查带来减产预期，国内锂盐产量节后逐步恢复，下游刚需采购且对涨价
接受度差，上下游持续博弈，锂价短期偏震荡。锂方面，江西开工仍旧偏低，且因环保
事件复产存在不确定性，其他地区锂盐厂检修结束陆续复产，散单市场挺价情绪浓厚；
需求侧刚需采购为主，对碳酸锂涨价接受度较低，上下游继续博弈，后续价格或偏震
荡。钴方面，供给端，原料价格高企，钴盐企业开工率偏低；需求端，下游3月备货基
本完成，实际采购有所滞后，供需双弱，钴盐价格小幅反弹。镍方面，供给端，MHP及
高冰镍系数上行导致部分盐厂成本倒挂，硫酸镍库存维持低位；需求端，前驱体订单好
于预期，3月硫酸镍供应偏紧持续，叠加成本支撑，价格仍存上行空间。重点推荐：藏
格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。
➢贵金属：海外降息预期增强+央行购金需求，持续看好金价上涨机会。美国1月的
非农就业人口从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人，2月非农就业增加27.5万人，
高于预期的20万人，但美国2月失业率升至3.9%，位于过去两年最高水平，同时工资
增速放缓，鲍威尔周三在听证会上虽未承诺近期降息，但对通胀下行和利率或达峰值的
表态增强市场对年内降息的预期，金价大幅上涨。根据央行数据，2月中国黄金储备环
比增加39万盎司，已连续16个月增加，全球央行购金依然强劲，继续看好贵金属价格
上涨机会。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄
金，关注中国黄金国际。
➢风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
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