【行业研究报告】统一企业中国-公司研究报告：盈利能力&分红提升，期待24年收入增速复苏

投资要点：
事件：2024年3月6日公司披露2023年末期业绩公告，其中实现总营业收
入292.25亿元（YOY2.54%），实现主营收入285.91亿元（YOY1.2%），实现
归母净利润16.67亿元（YOY36.4%）。此外公司公告分红约18.34亿元（对应
股利支付率109.99%）。
收入有所疲软，盈利能力提升。23年整体来看，收入毛利端，公司主营业务
收入有所疲软，盈利能力提升。23年整体来看，收入毛利端，公司主营业务
收入同比增长1.18%（自2020年以来公司收益年复合增长率达7.9%），此外
由于部分原物料价格回落及产品结构的优化，毛利率同比上升1.49pct至
30.47%，因此毛利额同比增长6.40%。费用端，公司期间费用率同比上升
1.21pct，其中主要来自于销售费用率+1.13pct（销售费用增长主要系品牌建设、
营销资产折旧、业务人员薪酬同比增加所致）。此外2023年全年公司处置位
于中国合肥的分厂部分土地一次性收益人民币351.4百万元、以权益法入账
之投资溢利为人民币49.9百万元，因此最终归母净利润率同比上升5.83pct，
对应归母净利润同比增长约4.45亿元（YOY+36.40%）。
饮料业务：过去3年持续保持较快复合成长，场景&渠道赋能继续驱动未来
成长。2023年公司饮品业务实现177.76亿元（YOY8.4%），且自2020年以来
公司饮品收益年复合增长率达12.3%。此外23年饮品分部净利润率同比
-0.6pct至10.9%。
饮品分品项来看，其中：（1）茶饮料业务实现营收75.80亿元（YOY9.0%）
保持稳定增长动能。其中“统一绿茶”未来持续通过低糖和无糖双产品线布局，
扩张年轻饮用人群，打造物有所值的国民好茶；“茶里王”2023年持续优化产
品力。（2）果汁业务实现营收34.04亿元（YOY13.3%）。公司坚持围绕多规
格多场景培养大口味的经营策略，在即饮场景大盘稳健经营的前提下，深化
餐饮场景拓展，加速礼盒场景和家庭场景布局，快速扩大果汁市场份额。此
外“海之言”2023年收益增长率及过去三年收益年复合增长率均呈高双位数成
长。（3）奶茶业务实现63.05亿元（YOY5.0%），其中“统一阿萨姆奶茶”持
续深挖饮用场景新机会，与时俱进推出新口味满足消费者需求。在大包装和
小而美产品持续推展的同时，2023年推出罐装及利乐包，把握礼盒销售机会。
24年我们认为随着公司持续多元化场景拓展，以及加码冰冻化、数字化，看
好饮品业务继续维持稳健较快成长。
主要财务数据及预测
202220232024E2025E2026E2024E
营业总收入（百万元）