【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业周报：海底捞开放加盟，进入赏花游旺季

⚫板块本周表现：本周（2024.03.01-2024.03.08）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板
指数涨跌幅分别为-3.41%/0.20%/-0.92%，大连圣亚（+24.24%）/长白山（+9.50%）/人瑞人
才（+9.05%）/西安旅游（+7.31%）/岭南控股（+6.85%），跌幅前五分别为海伦司（-
才（+9.05%）/西安旅游（+7.31%）/岭南控股（+6.85%），跌幅前五分别为海伦司（-
11.89%）/呷哺呷哺（-9.18%）/锦江酒店（-8.91%）/科锐国际（-8.00%）/复星旅游文化（-
7.69%）。
⚫免税：本周（03/02-03/08)海口机场日均旅客吞吐量环比上周-16.86%，恢复到23年3月日均
吞吐量122.95%，19年3月日均吞吐量112.02%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周-
10.18%，恢复到23年3月日均吞吐量102.14%，19年3月日均吞吐量105.18%。据海口海
关统计，1月26日至3月5日春运期间，海关共监管海南离岛免税购物金额74.1亿元，较23
年春运期间(1月7日至2月15日)下降17.2%；购物旅客93.8万人次，较23年春运期间上升
4.8%；购物件数739万件，平均客单价7899元，较23年春运期间下降21.0%。从春运期间
海南免税销售情况看，免税购物人次增长在一定程度上可以量弥补客单价的同比下滑，而客单
价虽较23年同期仍有缺口，但已稳住较4Q23不再环比下滑，若全年客流维持高增长趋势，
则海南免税销售有望实现淡季不淡。
⚫酒店：1）锦江酒店：公司披露2024年春节假期（2024年2月10日至2月17日）境内有限
服务酒店整体RevPAR同比2023年春节假期（2023年1月21日至1月27日）增长45%，
其中境内经济型酒店RevPAR同比增长54%，境内中端酒店RevPAR同比增长40%。同时，
控股股东锦江资本承诺自2024年3月5日起至2025年3月4日止12个月内，不以任何方式
RevPAR/OCC/ADR分别恢复至19年同期的121%/115%/105%，而节后第一周内地整体
RevPAR则回调到春节前的低位水平。当前更关注节后商旅需求改善节奏，考虑到市场已对
24H1景气度回落有预期，未来商旅需求若随宏观经济复苏，RevPAR韧性或存超预期可能，
建议左侧布局估值大幅回落的酒店龙头。
⚫景区：1）三月进入赏花游旺季。同程旅行、去哪儿等旅游平台数据看，3月赏花游的热度同比
增长超3倍。今年春季赏花游市场呈现出"长短结合"的特点，5天以上的中长线赏花游和3天
以内的短线出游均受到游客青睐。去哪儿数据显示，90后是赏花主力，选择自驾或小团的赏花
行程。00后年轻人更爱长途自由行赏花，截至2月29日，00后春季赏花出游的订单占比近三
成，同比增长10%。由于节后天气影响部分景区客流较春季回落较为明显，但随赏花季来临，
游客数量或持续攀升，蓄势清明及五一假期。2）据韩国相关机构公布的数据显示，1月，前往
中国旅行的韩国民众超过14万人次，同比增长908%，其中，张家界成为众多韩国游客的首
选。日前，韩国知名旅行社表示，张家界在中青年群体的影响力在逐步增加，今年以来，预订
张家界旅游产品的60岁以下消费者占比为66%，陪父母同游的四十至五十岁消费群体快速增
长，张家界在韩国的旅游标签正在从"银发游"转为"家庭游"。针对入境游的火热，张家界实施
入境旅游发展提升行动，从入境旅游市场营销、国际航线的开通与培育、国际消费支付环境、
涉旅企业国际服务水平、外语人才培养、旅游咨询国际化等方面提质升级，在全面提升国际化
服务水平的同时，进一步推动韩国旅游群体的"年轻化"。未来随入境游基础设施建设完善，张
家界外国游客或加速增长。
⚫餐饮：1）海底捞：公司3月4日宣布将开放加盟特许经营模式；2）达势股份：公司披露
2023年业绩预告，预计2023年营收不低于30亿元，同比增长不低于48%，归母净利润亏损
不高于2900万元，同比减亏幅度不少于87%。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可
观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注赛道发展潜力及公司所处阶
段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头及其模式改革近况。
⚫短期建议关注：1）前期回撤幅度较大的三特索道(002159，未评级)、张家界(000430，未评
级)、桂林旅游(000978，未评级)、君亭酒店(301073，未评级)；2）有望受益于国央企改革概