【行业研究报告】钢铁-钢铁行业周报：政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程

钢铁行业周报（3.4-3.8）
政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复
政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复
苏进程
投资要点：
投资策略：
本周，五大品种钢材产量继续增长，消费量延续回升，受下游钢需启
动仍然偏慢的影响，钢材库存已连续14周呈现累积态势。国内方面，宏观
政策基调以平稳为主，2024年国内生产总值预期目标增长5%左右，基本
符合预期，未来设备更新将是一个年规模5万亿元以上的市场，有望支撑
年内钢铁消费。同时我们也注意到2月各类挖掘机销售12608台，同比下
降41.2%，其中国内销售5837台，同比下降49.2%，挖掘机销量同比大幅
下降反映出下游开工不及预期，再次印证节后以来钢需启动缓慢的现象。
海外方面，美国上周首次申领失业救济人数符合预期，美联储主席鲍威尔
在国会参议院银行委员会作证时表示，如果通胀走势符合预期，降息的过
程“可以而且将会在今年开始”。整体来看，在政策持续释放及经济环境
平稳运行的支撑下，本周钢铁供需渐强，我们认为随着传统旺季逐渐来临，
气温回暖具备施工条件，下游项目施工启动将逐渐加速。当前钢材库存持
续累积，或将还有一定的空间，库存启动去化的时点预期将推后。上游铁
矿石港口库存处于高位，铁矿石供给充足，焦钢博弈加剧，双焦库存预计
还将保持在较低水平。本轮原料成本回落带动钢厂利润短期修复，钢材供
给或将延续增长，继续关注下游项目开工建设情况。
产业链：
1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计847.71万吨，环比上周增
长27.30万吨；消费量合计794.43万吨，环比上周增长95.90万吨；库存
合计2487.53万吨，环比上周增长53.28万吨。
2.上游原料：（1）铁矿石远近端供给充足，随着下游需求好转铁矿石
日均疏港量有所回升，铁矿石港口库存继续保持增长。（2）政策继续强调
煤矿安全生产问题，炼焦煤库存减缓去化，已降至历史较低水平，焦炭库
存保持低位。
3.成材生产：（1）2月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产213.0万吨，
环比增长1.38%，同口径比去年同期下降4.06%；生铁日产187.79万吨，
环比下降1.42%，同口径比去年同期下降6.23%。（2）2月下旬末，重点
统计钢铁企业钢材库存量约1802万吨，环比增加582.07万吨、上升47.71%；
同比增加约60万吨、上升3.44%。
4.下游需求：政府工作报告中提出，今年国内生产总值预期目标增长
5%左右；《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施
设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，设
备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场；上海市商务委公布新一
轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策。

建议关注：
普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、
华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，
如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

风险提示
（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及
预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。
跟随大市（维持评级）